Американцы о СМИ | 29 ноября 2010

Взгляд на рынок

Американцы о СМИ

Прогноз-сценарий

Все чаще появляются сообщения, что экономика США, наконец, восстанавливается. Опасения, что Федеральная резервная система США, должна будет представить еще один план количественного ослабления - то есть, QEIII вслед за QEII и QEI утихают. Последние данные, свидетельствующие о повышении уровня занятости, что доходы, расходы и потребительское доверие растут, так же способствуют этому. Для доллара это хорошие новости. Американская валюта также может получить выгоду от страхов за будущее евро, спекуляции на китайских процентных ставках, а также, что японская экономика продолжает испытывать трудности. Улучшение розничных продаж, более высокие, чем ожидалось, в третьем квартале оценки темпов роста и в настоящее время свидетельствуют в пользу того, что занятость может, наконец, начинать расти. Это все добавляет оптимизма по поводу восстановления США.

Важные новости на сегодня:

12:30 мск. Великобритания: Объем чистых займов частным лицам за октябрь (предыдущее - +0.4 млрд.ф.ст., ожидаемое - +0.8 млрд.ф.ст.)
12:30 мск. Великобритания: Одобренные заявки на ипотеку за октябрь (предыдущее - 47.5 тыс, ожидаемое - 47 тыс)
21:00 мск. Великобритания: Ежегодная публикация предварительного бюджета
23:00 мск. США: Отчет Казначейства по валютному рынку

Создаваемый новостной фон вынуждает инвесторов выходить из рисковых активов. Аналитические комментаторы уже не упоминают о количественном смягчении в США, концентрируя внимания на событиях, которые направлены на укрепление американской валюты. Доллар - по-прежнему считается безопасным убежищем в периоды стресса.

Евро/доллар

Евро упал по всем направлениям на прошедшей неделе и остается под давлением из-за бюджетного плана Ирландии, который не смог укрепить уверенность в способности страны избежать дефолта. Ирландския экономка будет сокращать расходы на EUR10 млрд., это приведет к дальнейшему ослабления правящей коалиции и снижению шансов сохранить за собой посты на всеобщих выборах в начале следующего года. В то же время, страх заражения для других должников зоны евро и озабоченность по поводу стоимости долга в Испании и Португалии остаются определяющим фактором для настроения по евро. Разница в доходности для периферийных стран-должников остается на высоком уровне.

  Бундесбанк предполагает, что состояние немецких банков улучшается. Согласно докладу, кредитные потери по ссудам в немецких банках снизилась до € 23 млрд. в этом году, по сравнению с € 37 млрд. в 2009 году, и снизится еще больше в следующем году. Бундесбанк предполагает, что немецкие банки располагают хорошими возможностями для кредитования, и оказывать поддержку экономической стадии подъема в Германии, хотя и выражают озабоченность тем, что длительный период низких процентных ставок "может привести к нежелательным стимулам". Некоторые из крупнейших банков Германии до сих пор пытаются структурировать свои ценные бумаги (на сумму около € 100 млрд.). С риском структура этих активов продолжает ухудшаться в течение последних нескольких лет. 

Немецкий президент Бундесбанка Аксель Вебер, имеющий влиятельный голос на Совете управляющих ЕЦБ, заявил на конференции в Берлине, что: "Евро является одной из самых стабильных валют в мире". Вебер также заявил, что Испания вряд ли нуждается в помощи. Канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози, выступили с заявлениями (после телефонного звонка между двумя лидерами), что план спасения останется неизменным до 2013 года. Они считают, что должен быть новый, постоянно действующий механизм для урегулирования текущих проблем. Меркель и Саркози также согласились обсудить пакет помощи для Ирландии как можно скорее, сообщил пресс-секретарь Штеффен Зайберт, добавив, оба они впечатлены планом консолидации ирландского правительства, который был изложен. Меркель заявляет, что реструктуризация суверенного долга Евро зоны необходима. Канцлер Германии пытается успокоить некоторых критиков ее предложений механизма выхода из кризиса, и пытается убедить, что она по-прежнему полностью привержена евро. Меркель заявила, что Германия столкнулась с "массовыми проблемами консолидации бюджета", и что она выступает за сильный евро. Однако, откровенно говоря, проблемы Германии не совпадают с величиной государственных и банковских долгов многих европейских стран, а также их потенциала и готовности европейских налогоплательщиков для их обслуживания.

Представители из Португалии, Испании и Германии, а также чиновники Евро Комиссии, все в один голос пытаются охладить раздуваемый ажиаотаж вокруг Европы, но этого недостаточно, чтобы предотвратить евро валюту от падения. "Аппетит к риску слабеет, так как Европа представляет собой одну большую проблему, создавая негативные настроения на рынке", сказал Иэн Стэннард, валютный аналитик BNP Paribas в Лондоне.

Одной из страшилок являются европейские облигации. Особенно заметно это по Bunds. Продолжается рост доходностей казначеек европейской периферии - сейчас к ней присоединилась ещё и Бельгия, ее 10-тилетки увеличились на 7 б.п. - 3.65 %. Бельгийские 10-тилетние Bunds теперь 95 б.п., по сравнению с 35б.п. в начале года. Инфекция продолжает распространяться.

Акции банков снизились не только в Ирландии, но по всей еврозоне.

Долговые рынки продолжают падать. По 10-летним облигациям Греции доходность 11.91 %, по 10-летками Португалии 7.03 %, Ирландии – 9.19 %, Испании – 5.22 % почти 250 б.п.(в начале года, этот разброс был торгов на 60 б.п.), Италии — 4.38 %. Стоимость страхования долга от дефолта растет. Многие акцентрируют внимание на переферийные страны Евро зоны, но ситуация в Испании и Италии, несмотря на пока относительно низкие доходности, выглядит угрожающей именно в силу величины экономик этих стран и величины их госдолга.

Гертруда Tumpel-Gugerell, член совета ЕЦБ заявил, что банки Европы находятся лучше сейчас, чтобы получить средства, так как предоставляющая ЕЦБ ликвидность упала на € 350 млрд в течение последних пяти месяцев. С этим нельзя согласиться. Желание ЕЦБ сократить ликвидность чревато опасностью. Да, использование, операций по предоставлению ликвидности ЕЦБ снизилась на € 340 млрд с середины года, но она все еще остается огромной по сравнению с € 739 млрд в конце прошлого года. Кроме того, использование кредитования маргинальных объектов ЕЦБ (которые обеспечивают квалификационные учреждения с возможностью занять от ЕЦБ по штрафной ставке 1.75 %) работает лучше, чем это было в мае, когда недельное среднее заимствование составляло € 1.5 млрд, с пиком в размере € 1.2 млрд. в мае. Когда банки должны платить более 1 % выше ставки межбанковского рынка, чтобы получить деньги от ЕЦБ, это есть верный признак того, что что-то наперекосяк.

Ситуация с финансированием для многих европейских банков стала гораздо более сложной, а не более стабильной, как утверждают Tumpel-Gugerell. В последние недели, произошло значительное расширение в 3 мес.- OIS Libor на 14 б.п. Повышенное использование ликвидности для операций частично объясняется тем, что еще в середине года был осторожный спрос банков перед публикацией стресс-тестов.

Греция добилась еще один транш денег EFSF после посещения ее представителями ЕС, ЕЦБ и МВФ. Нуриэль Рубини, заявил, что вероятность выхода Греции из Еврозоны составляет 35 %. Газета Financial Times Deutschland опубликовала статью, в которой со ссылкой на неназванный источник утверждается, что ЕС оказывает давление на Португалию с тем, чтобы она тоже приняла помощь. А, так как Испания имеет сильные экономических связи с Португалией, то напрашивается эффект домино. Правда, официальные лица ЕЦБ и министерства финансов Германии опровергают эту информацию. Однако любые слухи, содержащие негатив по евро оказывают на него давление. Причем эти слухи явно кому-то на руку.

На этом фоне сомнения в целесообразности присоединения к зоне евро накануне высказали власти Исландии, до последнего момента претендовавшие на членство в группе. По словам президента Исландии Олафура Гримссона, вхождение в зону обращения евро больше не гарантирует экономическую стабильность, а сейчас, на фоне усугубления долгового кризиса в регионе, преимущества от вступления Рейкьявика в зону евро уже не столь очевидны.

"Больше года назад, когда мы только собирались подавать заявку на вхождение в зону евро, было очевидно, что маленькая страна просто не выживет со своей собственной валютой. Однако затем государства, входящие в зону евро, начали испытывать трудности, и теперь преимущества от вступления в этот валютный союз уже не столь очевидны", - отметил глава республики.

Долговые рынки Еврозоны продолжают падать, а ЕЦБ думает о том, стоит ли прекращать сворачивание стимулов.

Я считаю, что наиболее благоприятным моментом для покупки единой европейской валюты станет момент, когда рынок заполонят слухи о развале Евро зоны.
Не исключаю, что к тому времени стоимость евро достигнет 1.18 - 1.20 за доллар. Именно это вновь заставит ЕЦБ действовать активно и выкупать португальские, ирландские бумаги и облигации других проблемных стан Евро зоны.

Медведи по EUR/USD сумели отстоять пробитый в прошлую среду уровень 1.3285 и нацеливаются на поддержку 1.3145, которая защищает психологически важный уровень 1.3000. Нисходящая линия тренда на 4-х часовом графике образует кластер около поддержки 1.3140, что предполагает корректирующие отскоки от этого уровня. Восходящая коррекция ограничена областью 1.3320, которая защищает уровень 1.3425.

Фунт/доллар

Сегодняшняя статистика по британской валюте и публикация предварительного бюджета внесет свой вклад в движение фунта.

Пробитая в пятницу поддержка 1.5700 по GBP/USD теперь выступает сопротивлением. Более значимое сопротивление, которое ограничивает коррекционное восстановление находится около скользящей средней с периодом 55 на дневном графике.

Доллар/йена

Доллар растет против йены, так как растущие ожидания дальнейшего укрепления американской валюты вынудили японских импортеров и краткосрочных инвесторов продавать йены за доллары. Доллар может вырасти до Y85.00 в ближайшие сессии, так как американские инвесторы будут репатриировать средства для целей бухгалтерского учета в конце года. "Сезонный фактор должен помочь сохранить некоторое повышательное давление на доллар против йены, возможно, доведя его до Y85.00", сказал Шуичи Kanehira, старший дилер FX в Mizuho Corporate Bank. Любое дальнейшее укрепление американской валюты будет хорошей новостью для экспортно-ориентированной экономики Азии, в том числе и Японии. Доллар поднялся на 4.6 % против йены с 15-летнего минимума на Y80.21 (1 ноября). Частично на рост доллара повлияло закупка бумаг Казначейства США. Последние экономические показатели предполагают, что восстановление США может быть более стабильным, чем считалось ранее. Это сократило спрос на активы-убежища, поднимая доходность гос облигаций и делая доллар более привлекательным. Кроме этого, твердости доллара против йены по-прежнему способствует региональная напряженность на Корейском полуострове. Президент Барак Обама отправил авианосец “Джордж Вашингтон” в Желтое Море для участия в совместных учениях с Южной Кореей. В ответ северокорейское государственное агентство заявило, что действия Южной Кореи и США поставили полуостров на “грань войны”.

Быки по USD/JPY контролируют ситуацию, установив свежие восьми недельные максимумы и пытаются покорить сопротивление 84.25. Вверхняя граница облака Ишимоку обеспечивает поддержку паре, суля дальнейшие положительные перспективы и возможности роста до 85.00 в течение ближайших сессий. Только прорыв ниже 83.40 заставит быков беспокоиться, но корректирующие снижения выглядят ограниченными.