о психологических аспектах трейдинга | 14 декабря 2010

Взгляд на рынок

о психологических аспектах трейдинга

когда вне рынка (на заборе) легче проводить анализ и выявлять ошибки

Репетиция в уме. У совершаемой сделки может быть два исхода, почему бы не спланировать сделку заранее и представить эти исходы событий еще до того как сделка будет исполнена?

Для того, чтобы научиться спокойно работать и сберечь свои нервы, надо найти и использовать надежную торговую систему. Под надежной торговой системой понимается система имеющая высокий процент выирышей, профит-фактор больше 1.3, высокое матожидание, низкий уровень риска. Когда есть такая система остается только выработать самодисциплину, чтобы не нарушать правила этой системы при торговли.

Очень сильно трейдера раздражает брокер, который часто применяет проскальзывание (slippage). Как с этим бороться?
1. можно использовать отложенные ордера близко к текущей цене
2. можно использовать советники или скрипты на открытие сделки
3. можно использовать скрипты или трейлинг-стоп для закрытия сделки
4. на форуме mql4 немало статей на эту тему, где и как в советнике или скрипте прописать кусок кода, чтобы обойти проскальзования.

Для того, чтобы зарабатывать деньги на рынке не обязательно уметь предсказывать дальнейшее поведение цены, надо научиться выбирать грамотно время входа в рынок на сильном движении, если "не угадал", быстро "перевернуть" позицию (закрыть в небольшом убытке, открыться в противоположную сторону и забрать все движение).

Для того чтобы научиться грамотно совершать сделки, необходима концентрация, как в любом деле. Новички, которые не научившись как следует работать, распыляются на многие валютные пары одновременно, используют Мартингейл или пирамидинг, открывают много позиций одновременно - похожи на начинающего жонглера, который не научившись жонглировать двумя мячиками сразу же пытается жонглировать многими различными предметами одновременно - результат - очевиден...

Для того, чтобы научиться зарабатывать, надо прежде всего научиться не терять деньги. Для этого надо научиться выдержке - т.е. долго удерживать позицию в рынке. То есть начинать надо не с пипсовки (как большинство начинающих), а с позиционной торговли с использованием 4-х часовых и дневных графиков. И держать сделку не меньше недели. Только с приобретением опыта и выдержки, можно переходить на торговлю с графиками меньших временных периодов.

Стремиться к тому, чтобы соотношение прибыль/риск было не менее 3. То же относится к соотношению средняя прибыльная сделка/средняя убыточная сделка.

Зарабатывание денег никак не связано с выигрышем в отдельной сделке. Убыточные сделки - это лишь часть торговли и эти издержки должны восприниматься, как необходимость, точно также как Вы оплачиваете квартплату и коммунальные услуги.

Когда оттачиваете параметры своей торговой системы, меняйте только одну переменную, а не все сразу. Проверенные и продуманные ТС требуют лишь незначительной доработки.

Анализ своей торговли проще проводить в выходные, когда котировки стоят и Вы, находясь вне рынка можете объективно оценивать ситуацию.
Еще лучше, если в анализе Вашей торговли примет учатие Ваш друг-трейдер или участники чата, форума...

Когда замечаете, что волнуетесь, втаньте и отойдите от компьютера как можно дальше. Затем обернитесь и представьте себя в прежней позе и делающим то, что Вы делали. Как выглядели? Как дышали? Какие мышцы, в том числе и мышцы лица были напряжены? Как Вы выглядели в той ситуации? Теперь представьте себе выдающегося успешного трейдера. Как бы он выглядел в той ситуации? Как бы он реагировал? Отметьте все особенности его позы и дыхания. Потом вернитесь к своему рабочему месту и примите позу идельного трейдера. Со временем вы обнаружите, что ведете себя совсем по другому.

Выработайте привычку хвалить себя за успешно проведенную сделку: похлопайте себя или используйте какой-либо жест: "йесс!" - хорошая работа!

Если Вы используете для торговли проверенную торговую систему, опробованную на исторических данных и проявившую себя на демо и реальном счете, имеющую конкретные торговые правила, то следуя правилам системы, Вы становитесь менее зависимы от эмоциональных капризов.

Следование торговым правилам системы не избавит Вас от убыточных сделок, но дисплинируя свои действия Вы избежите лишних потерь.

Правила пишутся не для того, чтобы их нарушать.

Если трейдинг для Вас это единственный способ заработка, тогда Вы должны четко понимать сколько денег Вам нужно на жизнь. Этот вопрос имеет прямое отношение к постановке цели и он жизненно важен. Если Вам нужно 100 000$ в год на жизнь и, всю эту сумму должна давать прибыль от торговли, то у Вас уже есть минимальная цель. Я видел трейдеров, которые великолепно работали, когда не нуждались в деньгах, но когда им требовалось заработать, их торговля резко ухудшалась.

Не следует тешить себя иллюзиями, что торговля может быть безубыточной. Торговля без использования стоп-лосса возможна, но в любом случае необходимо страховаться от возможного движения цены против открытой позиции. Локирование - это метод, который могут использовать профессионалы рынка, но не новички. История Виктора Нидерхоффера поучительна - трейдер, который десятки лет торговал прибыльно с миллиардными счетами в конце концов разорился и потерял свои деньги и деньги инвесторов, не применяя стоп-лосс (ограничение убытков) в торговле.

Предвзятости, которые негативно влияют на торговлю:
- заблуждения, связанные с азартом
- тяга к доступному
- тяга к случайному
- закон малых чисел
- бесшабашность
- лотерейный менталитет (иллюзия того, что Вы управляете ситуацией, когда вытаскиваете из бабарабана номера, в то же время шанс выйграть тем меньше, чем больше сумма выиграша)

Какой из вариантов предпочтительней?
а) гарантированный убыток в 900$
б) 95%-й шанс иметь убыток в 1000$ и 5%-й шанс на исправление убытков и достижение безубыточности

большинство людей выбирают второй вариант (хватаются за соломинку)

но каковы ожидания в этом случае? 0.95х(-1000)+0.05х0 = - 950$, т.е. такое ожидание убытков хуже, чем гарантированная потеря 900$. Однако большинство предпочитают неразумную игру (а) гарантированному убытку (б).

Противоположный вариант, что предпочтительней?
а) гарантированная прибыль в 900$
б) 95%-й шанс иметь прибыль в 1000$ и 5%-й шанс, что прибыли вооще не будет

матожидание второго варианта 0.95х(1000)-0.05х0= + 950$ - это лучше, чем гарантированные 900$, но большинство людей предпочтет первый вариант. Такова людская психология...

- перекладывание вины на кого-то или что-то: не такой рынок (резко меняет направление - волатилен или наоборот), маркейт-мейкеры специально торгуют против меня, жена не вовремя подлезла и т.д. и т.п.

- важность быть правым, не признавая свои ошибки в противоположность желанию зарабатывания денег. Что важнее: цепляться за свою правоту или получать доход?

- синдром Енисея.

Вы настолько уперты и уверены в своей правоте, что никогда не будете закрывать убыточную сделку и Вас не повернуть вспять. Вы покупает евро/доллар по 1.4500, но цена падает, что Вы делаете в этом случае? НИЧЕГО! Тупо надеетесь, что цена вернется назад. Цена падает до 1.4400, ...1.4000, 1.3900...1.3300. Как Вы будете себя чувствовать с таким убытком? Ужасно. Тем не менее Вы все еще надеетесь на чудо, что цена вернется. Какие выводы делаете? Выбрали неудачное время для входа - не тот день, не в ту сторону открылись... А, если бы открылись "в ту сторону?" Держали бы такую прибыль? Давным давно закрылись бы, Вы просто поталогически не навидите убыткки и всегда хотите быть правы!

В этом случае, Вы напоминаете "халявщика", который желает проехать без билета, поесть не рассчитавшись и т.п. Не только рынок наказывает таких, их наказывает Вселенная...

Использование разумно выставленного стопа намного лучше пересижывания позиции... Стоп-лосс должен выставляться за сильным уровнем поддержки/сопротивления и планируемая прибыль должна быть больше возможного убытка.

Чтобы не совершать ошибок - надо о них знать.

Ошибки подразделяются на:
1. ошибки исполнения (механичекие)
2. ошибки входа или неверно выбранного времени (страх входа в сделку или желание совершить сделку "от скуки")
3. ошибки выхода (короткий профит, рано или поздно)
4. ошибки в размере позиции (величина - лот, отдаленность выставления стопа)

Торговая ошибка - это нарушение правил торговой системы.

"Грааль" заключается в том, чтобы познать себя и свои потребности и, затем разработать метод, соответсвующей Вашей личности.

Если у Вас есть прибыльная система торговли, то: плохая сделка - это та, в которой Вы нарушили торговые правила. Хорошая сделка та, в которой Вы соблюдали свои торговые правила.

Приучайте себя мыслить позитивно и никогда не думайте о себе: "ах, какой же я дурак!", "Я все делаю неправильно". Мозг запишет эту информацию и после очень трудно будет избавиться этого самопрограммирования.

Американские ученые из Университета штата Миннесота установили, что пересчет денег способствует улучшению настроения человека.
Исследования ученых в этой области показали, что у людей поднимается настроение, а также активизируется иммунная система после того, как они некоторое время уделили подсчету денег. Между тем, не имеет значения, будут ли это купюры или монеты.

В ходе эксперимента одной группе предлагалось пересчитать пачку 100-долларовых купюр, а другой - обыкновенную нарезанную бумагу. Результат был таков, что те, кто занимался подсчетом денег, чувствовал себя уверенным и оптимистичным, и у него значительно улучшалось настроение.

Однако ученые пока не могут объяснить эту связь. По некоторым предположениям, пересчет денежных знаков повышает у человека чувство собственной значимости и укрепляет уверенность в своих возможностях.

Очень хороши книги для понимании собственной психологии: "Западни мозга" Роланда Бара и "Выше страха и жадности" Х.Шифрина.

Многие считают, что эмоции - это ответная реакция на события. На самом деле это не так, эмоции идут первыми. События - это провокация - как Вы на эти события будете реагировать...

Вызовет Деев Леньку:
— А ну, поедем гулять:
Сыну артиллериста
Пора к коню привыкать!—
С Ленькой вдвоем поедет
В рысь, а потом в карьер.
Бывало, Ленька спасует,
Взять не сможет барьер,
Свалится и захнычет.
— Понятно, еще малец!—

Деев его поднимет,
Словно второй отец.
Подсадит снова на лошадь:
— Учись, брат, барьеры брать!
Держись, мой мальчик: на свете
Два раза не умирать.
Ничто нас в жизни не может
Вышибить из седла!—
Такая уж поговорка
У майора была.

("СЫН АРТИЛЛЕРИСТА" Симонов К. М.)

трейдинг можно сравнить со спортом. Спотрсмен, чтобы победить на Олимпийских играх тратит годы тренировок, готовясь физически и психологически. Почему в трейдинге многие считают, что готовы сразу стать чемпионами?

Жизнь без испытаний не стоит, чтобы ее прожить (Сократ)


Прогноз-сценарий

Обзор Bank of America – Merrill Lynch по перспективам рынков валют и ставок в 2011 году. Прошло почти три года с момента начала кредитного кризиса в развитых странах. Однако, для рынков валют и ставок перспектива пока яснее не становится. Появляется только больше неопределенностей. Экономика США (похоже) начинает ускоряться после прохождения фазы замедления в середине экономического цикла. Но при этом инфляция сохраняется на достаточно низких уровнях и постоянно “не дотягивает” до ожиданий. Кризис переферийных стран еврозоны только усугубляется(несмотря на ряд усилий, предпринятых по его разрешению). Великобритания пытается активно сокращать бюджетные расходы и при этом бороться с устойчиво высокой инфляцией. Ряд стран Азии (если смотреть не только страны, входящие в G-10) также сталкиваются в последнее время с резким ростом инфляции, что заставляет власти задуматься о предотвращении нежелательных проблем в экономике и социальной сфере.
Аналитики банка выделяют 5 тем, на которые следует обратить внимание в 2011 году:
1. Центробанки развитых стран сохранят ставки на текущих уровнях дольше, чем ожидают рынки, поскольку риски спада в экономиках(связанные с бюджетной политикой) оказались более серьезными, чем ожидают рынки.
2. Некоторые Центробанки могут столкнуться с потерей доверия в случае если они сохранят нынешнюю денежную политику, в то время как инфляционные риски будут нарастать.
3.Нынешняя ситуация в экономиках вполне благоприятна для игроков carry trade. При этом волатильность на рынках валют и ставок скорее всего сохранится на повышенном уровне.
4. Процесс ребалансировки спроса в глобальной экономике продолжится, хотя и более медленными темпами. Экономики стран G-10 в большей степени зависят от динамики валютного рынка(и сами влияют на нее). Ребалансировка спроса между США и развивающимися рынками будет иметь большие последствия для рынка ставок.
5. Существует риск того, что регуляторы в разных странах могут «перегнуть» с реформами финансового сектора. А это – в свою очередь – означает, что денежная политика может оставаться достаточно «мягкой» дольше, чем рынок сейчас оценивает.

Рост инфляции в Китае и снижение доллара США способствовало росту котировок фьючерсов на золото на COMEX на 1 % в понедельник.

По итогам торгов на COMEX, подразделении NYMEX, котировки наиболее активно торгующихся февральских фьючерсов на золото выросли на 13.10 доллара, или на 1 %, до 1398.00 доллара за тройскую унцию.

Росту цен на золото способствовали опубликованные в субботу данные по инфляции Китая, которая оказалась выше прогноза. Правительство Китая сообщило о росте индекса потребительских цен в ноябре на 5.1 % после роста на 4.4 % в октябре. Согласно срединному прогнозу 15 экономистов, индекс должен был вырасти на 4.7 %.

"Золото является основным инструментом хеджирования против инфляции и идея о том, что мы, вероятно, увидим серьезный рост цен на сырьевые товары, поддержала золото", - говорит Дэйв Мегер, глава торгового отделения в Vision Financial Markets.

Цены на золото выросли после того, как на выходных широко ожидаемое повышение процентных ставок в Китае не материализовалось. Участники рынка ожидали, что китайские власти повысят процентные ставки в ответ на рост инфляции, при этом многие трейдеры продавали золото перед этим ожидаемым заявлением.

"Это дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики не материализовалось, застав врасплох многих инвесторов, которые ставили на повышение ставок", - пишет в записке для клиентов Уолтер де Вет, директор стратегического отделения по сырьевым товарам в Standard Bank.

Ослабление доллара также способствовало росту цен на золото в понедельник. Американская валюта в понедельник снизилась, так как к участникам рынка вернулась склонность к риску.

"Доллар снизился, и это снова оказывает поддержку золоту", - говорит Ира Эпстейн, директор подразделения Ira Epstein в Linn Group.

Цены на золото держались на позитивной территории, несмотря на рост доходности казначейских облигаций США. Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла нового шестилетнего максимума 3.395 % в понедельник утром, что сдерживало рост цен на золото. Казначейские облигации, как и золото, считаются активом-убежищем на фоне экономической неопределенности, но инвесторы часто предпочитают их золоту, потому что они приносят прибыль.

Цены на золото на прошлой неделе значительно снизились, тогда как рост доходности 10-летних казначейских облигаций оказал давление на спрос инвесторов.

Физические инвестиции в золото в понедельник снизились. Между тем краткосрочные инвесторы увеличили объем позиций, открытых в расчете на рост цен на золото, говорится в опубликованных данных Комиссии по срочной биржевой торговле.

"Объем чистых позиций по золоту на COMEX вырос третью неделю подряд, главным образом на фоне открытия новых длинных позиций", - пишут в записке для клиентов аналитики Barclays Capital.

Итоги торгов:

Вечерний фиксинг в Лондоне: 1375.25 доллара против 1391.25 доллара на предыдущей сессии.

Цена фьючерса на золото на февраль: 1398.00 доллара (+13.10 доллара).

Цена фьючерса на серебро на март: 29.624 доллара (+1,019 цента).

Цена фьючерса на платину на январь: 1697.30 доллара (+22 доллара).

Цена фьючерса на палладий на март: 752.45 доллара (+19,75 доллара).

Доллар попал под давление в понедельник на фоне улучшения настроения по отношению к рискованным активам, когда выяснялось, что Народный банк Китая не стал повышать процентные ставки, чтобы избавить быстро развивающуся экономику от перегрева.

Отношение резервов Китая в настоящее время 18.5 % для своих крупнейших банков, по сравнению с всего лишь 2 % в еврозоне и 3.4 % в США (обязательных резервов в процентном отношении к денежной базе). Бразилия недавно подняла коэффициент резервирования по срочным депозитам с 15 % до 20 %. По данным НБК денежная масса М2 растет почти на 20 % в год. Народный банк Китая предпочел использовать инструмент управления резервом для того, чтобы пытаться сдержать чрезмерный рост ликвидности, а не наращивает продажи казначейских обязательств. В субботу, бюро статистики сообщило, что потребительские цены подскочили на 5.1 % в годовом исчислении в ноябре, в то время как оптовые затраты выросли на 6.1 % за тот же период. На данном этапе, Народный банк Китая не поднял процентные ставки вновь, как ожидали некоторые комментаторы. Это может быть потому, что китайские чиновники опасаются потенциальных последствий для юаня в плане расширения притока капитала в ответ на повышенные ставки по депозитам.

Кроме того, были повышены нормы резервирования для коммерческих банков Поднебесной. В результате после локальной просадки по факту выхода новости, дальнейших продаж не последовало, так как игроки сочли это позитивным фактом. В результате большинство индексов продемонстрировали положительную динамику. Нефть и фьючерсы торговались в «зеленой» зоне.

Ожидается, что Индия также примет меры по ужесточению денежно-кредитной политики еще раз. Индийская экономика продолжает идти вперед, промышленное производство растет почти на 11 % в год. Учитывая, что инфляция также выше уровня толерантности, в соответствии с RBI Суббарао заявил, что ужесточение произойдет весьма вероятно в ближайшие несколько недель.

Важные новости на сегодня:

12:30 мск. Великобритания: Индекс потребительских цен за ноябрь (предыдущее - +0.3% м/м; +3.2% г/г, ожидаемое - +0.3% м/м; +3.2% г/г)
13:00 мск. Еврозона: Промышленное производство за октябрь (предыдущее - -0.8% м/м, +5.4% г/г, ожидаемое - +1.3% м/м, +7.6% г/г)
13:00 мск. Германия: Индекс настроений в экономике Германии - ZEW в декабре (предыдущее - 1.8, ожидаемое - 2.0/3.9)

16:30 мск. США: Розничные продажи без учета автомобилей за ноябрь (предыдущее - +0.4% м/м, ожидаемое - +0.6%/+0.7% м/м)
16:30 мск. США: Индекс цен производителей PPI за ноябрь (предыдущее - +0.4% м/м; +4.3% г/г, ожидаемое - +0.5%/0.6% м/м; +3.2/+3.3% г/г)
22:15 мск. США: Решение ФРС о ставке (предыдущее - 0.25%, ожидаемое - 0.25%)
22:15 мск. США: сопроводительное заявление FOMC о размере QE2

14.12.10 – 15.12.10. В Вашингтоне пройдет 21-е заседание Китайско-американской смешанной торгово-коммерческой комиссии…


Аукцион по американским казначейским облигациям прошел успешно и высокий спрос сбил доходность по ним, что негативно сказалось на курсе доллара.

Основное внимание участников рынка forex по-прежнему сосредоточено на европейском долговом кризисе и доходности американских облигаций, поэтому влияние сегодняшних макроэкономических данных на динамику валютного рынка до американской сессии, скорее всего, будет ограниченным.

Экономические данные, вероятно, укажут на слабое ценовое давление в сочетании с ростом потребительских расходов.

Эти данные будут опубликованы в тот период, когда ФРС США проведет свое заседание для обсуждения процентных ставок. Ожидается, что руководители центрального банка страны оставят политический курс без каких-либо значительных изменений. Их обеспокоенность по поводу высокого уровня безработицы и низкой инфляции в условиях слабого экономического роста, вероятно, побудит их оставить без изменений программу покупки долгосрочных казначейских облигаций объемом в 600 млрд долларов до середины следующего года.

Тем не менее, эти данные будут важны для более долгосрочных перспектив денежно-кредитной политики. Данные по инфляции, вероятно, укажут на то, что ценовое давление остается на устойчиво низком уровне.

Сегодня инвесторы увидят данные по оптовым продажам. Ожидается, что индекс PPI в ноябре вырос на 0.6 % после роста на 0.4 % месяцем ранее. Между тем, базовый индекс Core PPI, как ожидается, вырос на 0.3 % после падения на 0.6 % в октябре.

Согласно прогнозу, розничные продажи в ноябре выросли на 0.5 % после роста на 1.2% месяцем ранее. Без учета автомобилей, розничные продажи, вероятно, выросли на 0.7 % после роста на 0.4 % месяцем ранее.

Единственное значительное снижение в этом месяце ожидается в компоненте автодилеров.

Федеральная резервная система обнародовала в начале прошлой недели 21 000 операций, проводимых с конца 2007 до середины 2010. Рон Пол из Техаса, который вот-вот должен приступить к работе в качестве председателя подкомитета внутренней денежно-кредитной политики финансового комитета выступил с ожесточенной критикой в адрес ФРС. Д-р Пол просил принять законы, чтобы через несколько лет ФРС будет упразднена, и он также призвал к комплексной ревизии (ФРС никогда не была проверена, хотя она была создана еще в 1913). Недавний опрос Bloomberg показал снижение поддержки избирателей относительно Федеральной резервной системы. 39 % заявили, что она должна быть более ответственной и 16 %, утверждают, что она должна быть отменена. Повидимому этот вопрос будет горячей темой в 2011 году.

Евро/доллар

Сдержанное инфляционное давление и продолжающаяся бюджетная консолидация в регионе позволят ЕЦБ оставить денежно-кредитный стимул в действии в течение 2011 года, причем нестандартные меры денежно-кредитной политики будут постепенно сворачиваться по мере того, как будут позволять условия. Однако в ОЭСР заявили, что денежно-кредитная политика должна вернуться к нормальному курсу и ключевая ставка рефинансирования ЕЦБ должна начать постепенно повышаться с начала 2012 года, если только не материализуется более сильное, чем ожидается, инфляционное давление. "Наша рекомендация состоит в том, что денежно-кредитная политика должна как можно быстрее вернуться к нормальному курсу, - сказал Падоан. – Но мы не видим тревожных признаков ускорения инфляции, поэтому в течение какого-то времени мягкая политика будет правильной". В качестве иллюстрации усиления дивергенции внутри блока в ОЭСР отметили, что Германия уверенно восстанавливается благодаря улучшению ситуации в мировой торговле и высокому уровню частного потребления и инвестиций и в течение следующего года должна вернуться к докризисному уровню реального ВВП. По другую сторону спектра – Португалия, одна из периферийных экономик еврозоны, переживающих трудности. Ожидается, что в течение оставшейся части 2010 года и в 2011 году рост экономики Португалии будет очень слабым из-за сильной бюджетной консолидации и жестких условий кредитования. В ОЭСР также предупредили, что страна должна строго следовать заявленным мерам бюджетной консолидации.

Сохраняющиеся на рынке опасения по поводу ситуации в этих странах являются одним из основных рисков для главного сценария ОЭСР, предусматривающего сдержанный рост, в то время как лидеры ЕС рассматривают возможность предоставления помощи Ирландии после того, как спасение банковского сектора страны привело к росту дефицита до 32 % от ВВП. В ОЭСР также сообщили, что качество активов на балансе банков и его последствия для роста кредитования являются еще одним фактором риска для роста и для государственных финансов. "Мы являемся свидетелями усиления давления в течение недавних недель, дней и часов", - сказал Падоан. В то же самое время он высоко оценил антикризисный механизм объемом в 440 млрд евро, который был создан членами еврозоны на пике кризиса государственных финансов Греции в мае. Падоан назвал этот механизм "серьезным ответом" и призвал членов еврозоны направить свои усилия на то, чтобы этот механизм стал постоянным. "Еврозона переживает трудную фазу, но мы удовлетворены ответными мерами", - добавил он. Что касается среднесрочной перспективы, то в ОЭСР отметили, что страны еврозоны должны предоставить более детализированные и убедительные бюджетные планы, а также ускорить темпы структурных реформ, чтобы повысить стойкость экономик. ОЭСР прогнозирует, что инфляция в предстоящие месяцы останется сдержанной в связи со значительным объемом свободных мощностей в регионе. По прогнозу ОЭСР, инфляция, индикатором которой является гармонизированный индекс потребительских цен, снизится до 1.3 % в 2011 году против 1.5 % в текущем году и до 1.2 % в 2012 году.

Восстановление в еврозоне в течение следующих двух лет будет умеренным и неравномерным, в то время как планы по сокращению дефицита, принятые в регионе, оказывают давление на рост, а масштабные дисбалансы в периферийных странах с высоким уровнем долга сокращаются. Об этом сообщила Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в своем экономическом прогнозе. Рост в регионе по-прежнему уязвим перед напряженностью на кредитном рынке ввиду устойчивых опасений по поводу суверенного долга стран, имеющих слишком высокий государственный долг и дефицит, таких как Греция и Ирландия. Проблемы с государственными финансами в еврозоне представляют собой одну из основных угроз для перспектив роста в ОЭСР в целом. "Проблемы еврозоны представляют собой серьезный понижательный риск", - сказал главный экономист ОЭСР Пьер Карло Падоан. Организация повысила прогноз для роста валового внутреннего продукта еврозоны в 2010 году до 1.8 % против майского прогноза, составлявшего 1.2 %, ввиду сильного роста во 2-м квартале текущего года на фоне увеличения экспорта, оживления частного внутреннего спроса и смягчения финансовых условий в регионе. Она оставила прогноз для роста ВВП еврозоны в 2011 году почти без изменений, на уровне 1.7 % против 1.8 %, ссылаясь на ускорение темпов потребления и восстановление доходов и финансового благосостояния домашних хозяйств, несмотря на устойчиво высокую безработицу, которая, как ожидается, будет кол*****ся выше 9% в 2011 и в 2012 году. Согласно оценке ОЭСР, ВВП еврозоны в 2012 году вырастет на 2%. ОЭСР также указала на увеличивающуюся разницу в темпах роста в различных странах блока, связанную с тем, что некоторые периферийные страны борются с дисбалансами, возникшими в результате высокого уровня долга правительства и домохозяйств. "Восстановление также будет неровным, в то время как масштабные дисбалансы и утрата конкурентоспособности постепенно устраняются в странах с высоким уровнем долга и дефицитом текущего счета платежного баланса", - предупредила ОЭСР.

Комиссар Евросоюза по экономической и денежно-кредитной политике Олли Рен заявил о том, что текущий кризис является не кризисом единой европейской валюты, а кризисом финансовой стабильности еврозоны."Нам нужны хорошо скоординированные действия для решения проблем на национальном и общеевропейском уровне. Воодушевляет то, что многие страны осуществляют фундаментальные структурные реформы и консолидацию бюджета", - заявил Рен в ходе выступления на конференции во время визита в Афины. Рен сказал, что 1990-е годы были десятилетием строительства Евросоюза, десятилетие после 2000-го года сделало эти планы реальностью, а десятилетие после 2010 годов – это время для проведения реформ. Комиссар выступил с критикой в отношении Греции ввиду снижения ее конкурентоспособности на 20 % за последние 10 лет, а также ввиду того, что заимствования государственного сектора не соответствовали сбережениям частного сектора.

Пара евро/доллар вчера выросла выше 1.3400 после того, как доллар испытал давление со стороны роста казначейских облигаций США. Рост евро также спровоцировали некоторые стоп-приказы на ограничение убытков по коротким позициям по евро.

Введение единых облигаций еврозоны усилит долгосрочные сомнения относительно стабильности евро. Об этом заявил в понедельник министр финансов Германии Вольфганг Шойбле.

Финансовые рынки, у которых уже и так недостаточно доверия к единой европейской валюте, вероятно, предпочтут не инвестировать в евро, утверждая, что он не кажется стабильной валютой, сказал Шойбле.

Министр выступал на семинаре, посвященном экономике.

Единые облигации еврозоны устранят риск того, что какой-то стране придется платить более высокие процентные ставки по национальным облигациям, если ее налогово-бюджетная политика не соответствует требованиям еврозоны, отметил Шойбле.

Если этот механизм будет утрачен, то должна быть предложена альтернатива, так как иначе евро будет ослаблен, добавил он.

Те, кто предлагает ввести единые европейские облигации, в частности, премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер, одновременно должны представить новый инструмент, который будет способствовать более дисциплинированной налогово-бюджетной политике, отметил Шойбле.

Юнкер назвал Германию "неевропейской" и "упрощенческой" страной за то, что она так быстро отвергла предложение о введении единых облигаций. Эти облигации позволили бы испытывающим финансовые трудности странам заимствовать средства под более низкие ставки благодаря поддержке своих более сильных партнеров.

Шойбле добавил, что те, кто просят европейские страны о помощи, должны быть готовы принять суровые условия.

Министр финансов Германии также отметил, что кризис еще не закончился, поэтому усилия по дальнейшему реформированию финансовой системы, вероятно, будут продолжаться.

Трейдеры готовятся к заседанию Федерального резерва и продолжают реагировать на распродажи государственных облигации США. Инвесторы продавали казначейские облигации в течение некоторого времени, но этот процесс ускорился в последнее время, с выходом 10-летних бумаг на шестимесячный максимум 3.395%. По мнению аналитиков, это отражает растущую уверенность в восстановление экономики США, и более низкие прогнозы для дальнейших покпок облигаций со стороны ФРС в поддержку доллару. Общий тон на финансовых рынках, вызванный отсутствием повышения процентных ставок в Китае, общей склонности к риску, оказали давление на доллар США. Рынок относительно тонкий в преддверии рождественских каникул, поэтому даже небольшие объемы способны значительно сместить цену. Тонкая ликвидность на рынке может усугубить движение по всем направлениям. В фокусе по прежнему остается евро, так как лидеры Европейского Союза будут проводить встречи в Брюсселе начиная с четверга, где чиновники, как ожидается, обсудят создание постоянного Механизма урегулирования долгового кризиса, чтобы избежать напряжений в будущем.

Хотя доллар попал под давление из-за распродажи гособлигаций, вызванной повышенной доходностью, это, вероятно, положительный фактор для доллара. Некоторые участники рынка стали продавать ценные бумаги США, извлекая выгоду из выросшей доходности на них. Если доходность росла на ожиданиях восстановления экономики, то один день рапродажи еще не о чем не говорит. Американская валюта может вырасти на каких-либо неожиданностей заявления председателя ФРС Бена Бернанке.

Впереди на этой неделе саммит ЕС в Брюсселе, и сообщения о том, что ЕЦБ значительно расширит программу покупки своих облигаций, может вновь вызвать рапродажи единой европейской валюты. В интервью FT президент Банка Италии Марио Драги заявил, что он не поддерживает расширение закупок ЕЦБ, поскольку это угрожает независимости и нарушает Соглашение ЕС.

В этой мере, покупки облигаций могут быть оправданы только на основе ответов на обстоятельства, которые несут риски для эффективности денежно-кредитной политики ЕЦБ. Также вице-президент ЕЦБ Констанцио призвал европейских лидеров к увеличению размера фонда спасения, а не опираться на ЕЦБ.

ЕЦБ заявил, что: "небольшое число учреждений чрезмерно зависят от центральной банковской ликвидности", и что соответствующие правительства должны принять срочные меры по реструктуризации, снизить риски и сократить размер баланса этих банков. Это заявление кратко поясняет суть проблемы. ЕЦБ сообщил, что ирландские банки увеличили свои заимствования из ЕЦБ до € 136.4 мллрд. в прошлом месяце, по сравнению с € 130 млрд. в октябре. Вполне возможно, что в Ирландии проблемных банков хватает помимо ирландского Центрального банка. Так как в прошлом месяце "другие активы" на баланс последнего выросли на € 10 млрд до € 44.7 млрд. в течение четырех недель по 26 ноября.

Честно говоря, это пугающие цифры. Чем больше Европа говорит о реструктуризации банков, тем больше потенциальный риск.

Меркель и Саркози считают, что реализация значимых структурных реформ важнее для Европы, а не предоставление бесконечной ликвидности.

Появляются сообщения, что ирландская оппозиция будет голосовать против предоставления стране финансовой помощи от ЕС и МВФ (голосование намечено на 15 декабря). Большинство экспертов верят в то, что парламент Ирландии все-таки поддержит просьбу правительства о предоставлении стране финансовой помощи, но все эти перипетии вокруг Ирландии продолжают держать в центре внимания инвесторов европейский долговой кризис, что может позитивно сказаться на курсе доллара и других валютах-убежищах (японская йена и швейцарский франк). В принципе, обострение долгового кризиса в Европе (даже не само обострение, а муссирование этой темы) сильно подрывает склонность инвесторов к риску.

Евро будет уязвим по крайней мере до голосования в парламенте Ирландии по вопросу о предоставлении стране финансовой помощи от ЕС и МВФ.

Технически, EUR/USD продолжил восстановление и вновь вошел в диапазон 1.3330 - 1.3440. При этом, осцилляторы четырехчасового графика находится в зоне перекупленности и сигнализируют о возможной коррекции вниз. Отсюда возможны следующие варианты дальнейшего развития ситуации:

Закрепление выше сопротивления 1.3450 с целью достижения ноябрьского максимума 1.3785.

Неспособность преодолеть 1.3450 (200-дневная SMA) спровоцирует возврат к 1.3330 с вероятным дальнейшим прорывом в район 1.3250, где проходит уровень 61.8% ФИБО коррекции от роста 1.2967-1.3433.

Фунт/доллар

В условиях падения американской валюты перспективы британского фунта на покупку гораздо более предпочтительны, чем у евро.

Цены на недвижимость Великобритании продолжают падать. По данным Rightmove, цены на жилье в Великобритании упали на 3.0 % в декабре, так как на рынке избыточное предложение и продавцы вынужденных пснижать цены. Rightmove ожидают, что цены на жилье упадут 5 % в следующем году, так как ипотечное кредитование остается ограниченным и, кредиторы становятся менее терпеливы с теми владельцами ипотеки, которые имеют задолженность. Отдельно, BRC выпустила обзор, который предполагает, что розничные продажи увеличатся перед Рождеством, несмотря на бюджет жесткой экономии и опасения по поводу инфляции.

Технически, британский фунт пробил "флаг" и закрепился в диапазоне сопротивлений 1.5850 - 1.5900, которые я ему рисовал еще черт знает когда... При пробое уровня 1.5900 ближайшей целью станет 1.5950. Пробой 1.5850 вниз опустит его к 1.5775.

Доллар/йена

Токио. Японская экономика в целом переживает период затишья, заявляет правительство страны. Это признание, вероятно, усиливает давление на премьер-министра Наото Кана, чтобы он принял дальнейшие меры по оживлению роста, несмотря на то, что он стремится к сокращению масштабного долга страны, сообщает Dow Jones Newswires.

В своем ежемесячном отчете за ноябрь правительство сообщило, что "экономика недавно вошла в период временного затишья", повторив формулировку октябрьского отчета. В октябре правительство снизило оценку экономики впервые более чем за полтора года.

Устойчивое укрепление йены повредило экономике страны, ориентированной на экспорт, тогда как дефляция продолжает сдерживать внутренний рост. Промышленное производство "последнее время падает", тогда как личное потребление демонстрирует "некоторую слабость", сообщило правительство, понизив свою оценку для этих важных компонентов экономики. Оценка потребления была снижена впервые почти за два года, что подчеркивает опасения относительно того, что расходы могут резко упасть, так как субсидии на приобретение автомобилей с экономным расходом топлива и другие программы стимулирования покупок уже завершились или завершатся в ближайшее время.

Ухудшение экономической ситуации, вероятно, приведет к тому, что правительство будут призывать к увеличению расходов на налогово-бюджетное стимулирование. Дополнительный бюджет, который предусматривает выделение 4.85 трлн йен на финансирование новых мер стимулирования, был принят нижней палатой парламента. Но аналитики говорят, что этих расходов, которые не выдерживают никакого сравнения с предыдущими пакетами экономической поддержки, возможно, будет недостаточно для того, чтобы остановить замедление.

Руки у Токио связаны государственным долгом, объем которого приближается к двукратному годовому валовому внутреннему продукту страны. Это самое большое соотношение среди богатых стран. Чтобы предотвратить дальнейший рост этого долга, правительство пообещало ограничить первоначальный бюджет на следующий финансовый год, который начинается в апреле, суммой 71 трлн йен. Это ограничение бюджетных расходов означает, что правительство усилит давление на Банк Японии с тем, чтобы он продолжил смягчение денежно-кредитной политики, несмотря на то, что центральный банк только в прошлом месяце снизил ключевую процентную ставку до диапазона 0.0%-0.1% с 0,1%. Банк Японии также принял новую программу покупки активов, включая государственные облигации, на сумму 5 трлн йен.

"Отдавая высший приоритет борьбе с дефляцией, правительство будет работать как единое целое с Банком Японии, чтобы реализовать решительные и всеобъемлющие политические меры", - отмечается в правительственном отчете.

Еще одним негативным признаком стало то, что правительство понизило оценку импорта, заявив, что импорт в "последнее время замедлялся".
Замедление импорта особенно неблагоприятно, потому что цены на импорт в последнее время падали ввиду укрепления йены. Растущая валюта делает иностранные товары более дешевыми для японских покупателей. Магазины на распродажах, связанных с сильной йеной, предлагают французские сыры, итальянские костюмы, американские клюшки для гольфа и другие зарубежные товары. Но объемы импорта продолжают падать, так как покупатели не решаются на значительные расходы в связи с неопределенностью экономических перспектив.

Небольшого улучшения ситуации на рынке труда, наблюдавшегося недавно, вероятно, будет недостаточно, чтобы вызвать увеличение расходов, так как дефляция побуждает потребителей выжидать еще большего падения цен.

Хотя правительство повысило свою оценку для занятости после того, как безработица в сентябре упала до 5.0% с 5.1% месяцем ранее, оно по-прежнему говорит, что ситуация "остается тяжелой".

В Японии вышла очередная порция статистики по потокам капитала. Эти цифры обычно не представляют ровным счетом никакого интереса. Но только не в этот раз. Обнаружилось, что Банк Японии начал продавать иностранные облигации. Чистое сокращение позиций составило скромные 7 млрд. долл., что составляет менее процента от общего объема портфеля. Но смена тактики управляющих – крайне любопытное событие. Именно японский центробанк сметал американские облигации, когда доходность по ним находилась у отметки в 4 %. Ведь в Токио хорошо понимают, что происходит на долговом рынке при проведении политики количественного смягчения.

Йена начнет 2011 года на высокой ноте. Данные из США по казначейским облигациям должны постоянно сдерживать рост йены по отношению к доллару, в то время как неспособность европейских лидеров договориться о долгосрочных решениях по вопросам суверенного долгового кризиса будет поддерживать йену против евро. Даже спекуляции дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в Китае будут работать в пользу йены. Это резко контрастирует с ноябрьским ослаблением йены. Тогда, перспективы более высоких темпов роста в США и возможного прекращения количественного ослабления было достаточно, чтобы доллар США резко укрепился. Учитывая тесную связь между дифференциалом процентных ставок и производительностью, японская валюта оказалась под давлением продаж. Но, как год подходит к концу, американская валюта начинает ослабевать. Опасения, что новые финансовые ослабления в США будут продолжать увеличивать дефицит бюджета США, в то время, когда большинство других правительств сокращает расходы, может также подорвать доллар в долгосрочной перспективе.

Неспособность USD/JPY пробить сопротивление 84.40, вынудило быков отступить к поддержке 83.10. Вероятно, что в ближайшее время торговля будет проходить в диапазоне 83.00 - 84.00