Глава Федерального резерва обещает подстегнуть экономику | 30 августа 2010

Взгляд на рынок

Глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке назвал четыре различных способа поощрить развитие американской экономики, восстановление которой после глобального экономического кризиса заметно замедлилось.

Заявления Бернанке прозвучали после того, как стало известно, что объемы роста экономики с апреля по июнь этого года в пересчете на годовые показатели были понижены до 1.6 %: ранее прогнозировалось, что этот рост составит 2.4 %.

Для оживления американской экономики глава Федеральной резервной системы (ФРС, он же центробанк США) предлагает продолжать практику денежного стимулирования - вливания денег в экономику путем скупки долгов правительством.

В числе других возможных мер - обещание не повышать банковские ставки, сохранять нулевую ставку по избыточным резервам, которые банки держат в ФРС, а также повышение целевого коридора инфляции.

В ходе конференции в пятницу глава ФРС, Бен Бернанке показал, что у центробанка есть ещё патроны, тем самым поддержав рынки. В ходе своей речи Бернанке сказал, что центральный банк имеет инструмены для предотвращения сползания экономики США в рецессию. Он также выразил готовность предоставить дополнительное денежно-кредитное регулирование, в случае необходимости, но не просигнализировал, что такое решение будет принято именно на ближайшем сентябрьском заседании. “Комитет по операциям на открытом рынке готов провести дополнительное смягчение денежно-кредитной политики при помощи нетрадиционных мер, если это будет необходимо, особенно, если перспективы экономики существенно ухудшатся”, — сказал он. 

Бернанке ожидает дальнейшего роста экономической активности в 2011 году и следующих годах.

Судя по словам Бернанке немедленного смягчения денежно-кредитной политики не будет, так как у ФРС есть ещё оптимизм на 2011 год. Но индексы в Нью-Йорке всё равно показали бурный рост, так как некоторые участники рынка интерпретировали оптимизм Бернанке про перспективы экономики, как не знание некоторых факторов, которые знает фед резерв. S&P500 подскочил на 1.7 %, показав самый большой рост с 2 августа.

На рынке казначейских облигаций прошли массивные продажи, доходности подскочили по всем выпускам. Доходность 10 летних трежерис имели наибольший рост с июня 2009 года, увеличившись на 17 базисных пунктов 

ФРС боится признать, что никакого восстановления нет и пытается внушить это остальным.Американский экономист и публицист, лауреат Нобелевской премии Пол Кругман считает, что, фактически в американской экономике «никакого восстановления нет». Тот факт, что рост ВВП США продолжается, пусть и медленными темпами, не является показательным, «это не классическая рецессия, когда все падает». 

Проблема в том, что американской экономике «необходим рост в 2.5 %, просто для удержания безработицы на текущем уровне». А последние макроэкономические данные показывают замедление прироста ВВП во II квартале до 1.6 %, и не факт, что дальше не будет хуже. Если безработица до конца года начнет расти (что на таком фоне неудивительно), и превысит рубеж в 10 %, то колебания макроэкономических индикаторов, в том числе и положительный прирост ВВП, отойдут на второй план — регулятору придется признать критическое ухудшение ситуации, продолжение рецессии.Это очевидно, но пока официальные лица преисполнены оптимизма, министр финансов Т.Гайтнер говорит о том что «мы на пути к восстановлению». «Но это, увы, не так».

Причина, по которой регулятор смотрит на экономику через «розовые очки» это стремление «избежать ответственности». Ведь если официально признать, что никакого восстановления нет, и рецессия не просто продолжается, а набирает обороты, то ФРС и правительству придется использовать все инструменты, все рычаги для стимулирования экономики. И самое страшное, этого может не хватить. ФРС «потеряет лицо», доверие, в глазах американских граждан и всего мирового сообщества.

Б.Бернанке старается из всех сил разыграть карту глобального "ФИН.КРИЗИСА", ибо только на кризисах делаются с помощью больших денег, ещё БОЛЬШИЕЕ ДЕНЬГИ И Удерживается ВЛАСТЬ. 

Прогноз-сценарий

Экономическая активность в США во 2 квартале продемонстрировала более слабый рост, чем считалось ранее, а рост прибыли компаний почти прекратился. Это подтвердило то мнение, что восстановление экономики замедляется. Об этом свидетельствует опубликованныйсегодня отчет 

Министерства торговли США. Согласно представленным данным, валовой внутренний продукт (ВВП) США, который отражает стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране, во 2 квартале вырос с учетом коррекции на сезонные колебания на 1.6 % годовых. Первая оценка роста ВВП США за 2 квартал была опубликована месяцем ранее. Первоначально предполагалось, что экономическая активность в США во 2 квартале прибавила 2.4 % после роста на 3.7 % в 1 квартале. Тем не менее, пересмотренная оценка за 2 квартал оказалась выше прогноза. Экономисты ожидали, что рост ВВП во 2 квартале составит 1.3 %. Опубликованный отчет также свидетельствовал о том, что компаниям едва удалось продемонстрировать рост прибыли после четырех очень прибыльных кварталов. Так, прибыли компаний после выплаты налогов во 2 квартале прибавили 0.1 % после роста на 11.4 % в 1 квартале. Рост прибылей компаний в 1 квартале также был пересмотрен в сторону понижения против предварительной оценки, согласно которой прибыли выросли на 12.1 %. 

По сравнению с тем же периодом предыдущего года прибыли компаний выросли на 37.7 %, так как компании снижали расходы путем сокращения рабочих мест. Этот последний сигнал о том, что экономический рост замедляется, последовал за разочаровывающими данными с экономического фронта, вызвав опасения по поводу устойчивости восстановления до конца года. В июле продажи на первичном и вторичном рынках жилья в США упали, тогда как заказы на товары длительного пользования показали менее значительный, чем ожидалось, рост. Что касается позитивных факторов, то опубликованный в пятницу отчет продемонстрировал рост потребительских расходов во 2 квартале выше прогноза. Этот важнейший компонент ВВП вырос на 2.0 %, тогда как первая оценка предполагала рост расходов на 1.6 %. Расходы американских граждан в 1 квартале выросли на 1.9 %. Слабость экономики также проявилась в очень низком инфляционном давлении. Общий индекс цен расходов на личное потребление (PCE) во 2 квартале остался без изменений, тогда как первая оценка предполагала рост показателя на 0.1 %. Это представляет собой значительный спад после роста индекса на 2.1 % в 1 квартале. Базовая инфляция, внимательно отслеживаемая ФРС, которая не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, во 2 квартале составила 1.1 %. Этот показатель не был пересмотрен. 

В 1 квартале базовый индекс цен расходов на личное потребление вырос на 1.2 %. Согласно представленному отчету рост других индикаторов инфляции был по-прежнему незначительным. Индекс цен валовых приобретений во 2 квартале вырос на 0.1 % после роста на 2.1 % в 1 квартале. Значение индекса за 2 квартал не пересматривалось. Последовательно взвешенный индекс цен вырос во 2 квартале на 1.9 %. Значение индекса было пересмотрено. Ранее сообщалось о росте индекса во 2 квартале на 1.8 %. В 1 квартале индекс вырос на 1.0 %. Замедление роста в сочетании с повышением риска дефляции побудило Федеральную резервную систему (ФРС) США ранее в этом месяце предпринять некоторые действия. ФРС решила реинвестировать доходы от обеспеченных ипотекой ценных бумаг, срок действия которых истек, в казначейские облигации США, чтобы предупредить сокращение своего баланса. Эта мера направлена на стимулирование экономического роста, так как она будет способствовать удержанию стоимости займов на низком уровне.

Традиционно если брать статистику с 1950 года, сентябрь наихудший месяц для DowJones, но этот сентябрь может стать одним из исключений.

Labor day - день труда в США национальный праздник, который отмечается в первый понедельник сентября с 1882. В этом году день труда попадает на 6 сентября. 

На Wall-Street прогнозируют рост на конец года по S&P500 от ведущих домов, то есть ожидают дальнейший рост фондовых индексов и акций.

Но, как показывает история, ведущие дома всегда оптимистично оценивают эти инструменты, а в случае обвала всегда находят оправдательные аргументы...

Важные новости на сегодня:

10:00 мск. Великобритания: Летние банковские каникулы

16:30 мск. США: Личные расходы за июль (Предыдущее значение  0.0 %, ожидают -  0.3 %)

Вероятно, что до пятничных данных по рынку труда США, валюты будут демонстрировать движения в рамках коридоров:

евро/доллар: 1.2600 - 1.2900

фунт/доллар: 1.5300 - 1.5700

доллар/йена:  83.00 - 86.00

Евро/доллар

Большие летние каникулы в Европе прошли – осталась последняя неделя. И она обещает принести плохие новости: проблемы, угрожающие разделить валютный союз и подорвать мировую экономику, остались, по сути дела, нерешёнными. 

И хотя в июле европейские власти помахали волшебной палочкой стресс-тестов над своими банками, проблемы продолжают усугубляться: периферия еврозоны не в состоянии конкурировать, может не расплатиться по своим долгам и поэтому может потянуть вслед за собой те самые банки, которым приписывают отменное здоровье. 

Экономика Германии растет темпами, невиданными со времени падения Берлинской стены. А вот другие страны не могут похвастать такими же успехами, и прежде всего это касается Ирландии, Португалии, Испании, Италии, Греции. Каждой из этих стран угрожает рецессия из-за жесткой бюджетной экономии и долговое бремя, способное подорвать банковскую систему, местные органы самоуправления и рынок облигаций. 

Инвесторы вдоволь насмотрелись на это – с одной стороны, а с другой – на программу спасения стоимостью $1 трлн., сговорчивость МВФ и результаты стресс-тестов, и «проголосовали ногами»: средние спреды между облигациями Германии и периферийных стран еврозоны вновь вернулись к значениям, которых не наблюдалось с июня, и продолжают расти. 10-летние греческие бонды сейчас имеют доходность, превышающую немецкую, на 861 б.п. – то есть, находятся примерно там, где они были в мае, когда вовсю обсуждалась вероятность выживания еврозоны в её нынешнем виде. 

Динамика ирландских бондов тоже вызывает опасения – поскольку экономия без реструктуризации долга делает то, что и должна – убивает экономический рост и цены на активы, которыми были обеспечены долги, оставляя стране меньше возможностей по обслуживанию своего долга и повышая вероятность более жесткого дефолта. Да, дефолты – совсем как чихи; одни из них – вежливые и мягкие, а иные могут забрызгать всех, кому не повезло оказаться в той же комнате. 

Цепь взаимосвязанных событий показывает, что хотя руководители ЦБ в Европе уверенно говорят о повышении прогнозов по экономическому росту благодаря растущему экспорту из Германии, их действия показывают, что они сильно озабочены ситуацией. 

Anglo Irish Bank передал новую партию невозвратных кредитов государственному банку «плохих активов» – Национальному агентству по управлению активами – всего по 1.38 % от номинальной стоимости. Цена снизилась по сравнению с предыдущим трансфертом и показала, что даже на этом уровне рынок активов слабеет, а долговое бремя нарастает – и в конечном итоге для правительства может оказаться непосильным. Чем больше денег из центра будет требоваться Ирландии, тем меньше их будет оставаться для растущих потребностей Испании и Греции. 

Вскоре после этого стало известно, что на прошлой неделе ЕЦБ купил облигации на 338 миллионов евро – максимально с начала июля. На рынке облигаций прошёл слух (правда, не подтвержденный) о том, что ЕЦБ купил ирландские бонды на сумму Е60 млрд. – поскольку инвесторы стали терять доверие к Ирландии и продавали ирландские бумаги.

Логическим следствием этого стали унылые комментарии Акселя Вебера – известного «ястреба» среди неисправимых оптимистов. В пятницу Вебер заявил в эфире Bloomberg Television, что было бы «разумно» продлить программу неограниченного кредитования банков на волатильный период окончания года. По сути, разговоры о завершении программы стимулирования рынков и банковской системы снова отодвигаются на 2011 год. 

Это несильно разошлось с рыночными прогнозами, но было совсем не похоже на обычно бодрую речь Вебера, да еще летом, тем более – в пятницу… 

Объяснение этому только одно: ситуация в банковской системе Германии нестабильна и требует длительной поддержки. 

Испания тоже является источником беспокойств: в июне ее банки заняли у ЕЦБ 126 млрд. евро – почти вдвое больше, чем в мае. Им необходимы эти деньги, поскольку многие из них оказались отрезанными от финансирования на межбанковских рынках и накопили огромные портфели активов недвижимости, которые, как они надеются, когда-нибудь вырастут в цене. 

Отчеты по активности менеджеров по снабжению, опубликованные в понедельник, лишь подчеркнули разрыв между устойчивым центром и неустойчивыми окраинами еврозоны. Германия и Франция чувствуют себя неплохо, а вот бюджетная экономия не спешит подтягивать конкурентоспособность остальных стран. 

Вот в чём проблема: Европа не может поддерживать свои банки, платить по всем долгам, повышать конкурентоспособность слабых стран и в то же время иметь единую валюту. Эту проблему не в состоянии решить рыночное доверие. 

Как и США, Европа решила, что не допустит краха своих банков, и поэтому приняла стратегию переноса долгов на плечи людей, или налогоплательщиков. Так что нас ожидает интересная осень. 

На недельном графике разворотная свечная модель "молот", указывающая на возможный рост.

На дневке разворотная модель "голова и плечи", указывающая на возможность падения. В случае пробития линии шеи вверх модель будет сломана или ее отработка будет отложена.

На 4-хчасовке цена движется в рамках восходящего коррекционного канала. Для открытия позиций на продажу сигналами являются отскок от верхней части канала или пробитие нижней его части в продолжении предыдущего нисходящего движения.

На часовом графике картина напоминает 4-хчасовку: цена также движется в рамках восходящего коррекционного канала. Также нижняя граница канала определяет будет ли отскок внутрь канала для продолжения восходящего движения или при пробитии ее возобновиться нисходящий тренд. При окрытии коротких позиций целесообразно дождаться возврата цены после пробития.

Продажи предпочтительней.

Фунт/доллар

В Великобритании экономический рост во втором квартале 2010 года оказался выше, чем ожидалось.

По официальным статистическим данным, за три первых месяца нынешнего финансового года объемы британской экономики выросли на 1.2 %, что является наиболее высоким подобным показателем с начала 2001 года. Управление национальной статистики предсказывало рост в 1.1 %.

Особенно бурно ведется строительство: его оборот вырос на 8.5 %; в Лондоне началось возведение сразу нескольких высотных зданий, в целом не очень характерных для британской столицы.

Единственной отстающей сферой является британский авиационный транспорт: воздушные перевозки в первом квартале финансового сократились на 11 %.

В то же время большинство экономистов считает, что нынешние темпы роста в Великобритании вряд ли сохранятся надолго.

BBA Mortgage Approvals - Индекс британской ассоциации банкиров показывает количество одобренных ипотечных кредитов. В мае: 36 400, в июне: 34 600, в июле: 33 700. Явный спад на рынке ипотеки в летний период, однако, нельзя трактовать однозначно, так как это период отпусков, когда снижается активность в области долговременных приобретений. Однако если взглянуть на график индекса, то спад начался с января 2010 года, а это уже какая – то тенденция! Снижение уровня индекса отрицательно влияет на фунт!

CBI Realized Sales - Диффузионный индекс реализованных продаж, составляемый на основе опроса более 160 крупных оптовых и розничных сетей в Великобритании. Если индекс ниже нуля, то это говорит о спаде, если выше – то наблюдается рост объёмов продаж. В мае индекс составил: -5, в июне: 33, в июле: 35. Индекс, как мы видим, говорит об увеличении объёмов продаж, и, соответственно, о росте покупательной способности этим летом. Вообще данный индекс после затяжного падения начал подниматься с января 2009 года, с февраля по май 2010 года график индекса демонстрирует некоторый спад (коррекционную волну) и с мая по настоящее время опять поднимается. Это несомненный плюс британской валюте.

Revised GDP – пересмотренный ВВП , выходит ежеквартально. 3-й квартал 2009 года: 0.1 % роста, 4-й квартал 2009 года: 0.2%, 1-й квартал 2010 года: 1.1 % прироста, 2-й квартал 2010 года: 1.2 % роста! Поступательное увеличение ВВП в течение года свидетельствует о росте экономической активности. Это положительно для британского фунта.

Prelim Business Investments – Предварительные данные по вложениям в бизнес. Выходят ежеквартально.В 3-м квартале 2009г: -0.6 %, в 4-м квартале 2009г: -4.3 %, в 1-м квартале 2010г: 7.8 %, во 2-м квартале 2010 г: -1.6 %. Вообще с 3-го квартала 2009 года наблюдается рост инвестиционной деятельности британских промышленных кругов, что говорит, соответственно, о периоде начала восстановления экономики. Для фунта в долгосрочной перспективе положительный импульс. Однако сейчас индекс вряд ли оказал какое - то влияние на курс.

Итог: фунт в целом выглядит лучше, чем доллар.

В подготовленной речи на встрече руководителей центральных банков в Вайоминге, Бернанке сказал, что ФРС готова поддержать слабеющее восстановление США, но не сообщил, что будут приняты какие-то меры. Эти комментарии спровоцировали бурный рост на американских фондовых рынках, который помог евро и фунту умеренно укрепиться против доллара США.

На дневке пара торгутся в канале 1.5365 - 1.5600

На 4-х часовке и часовке - в пределах модели "клин"

Ключевой является область сопротивлений в районе 1.5555 - 1.5580. Пробой ее вверх нацелит пару на 1.5665. Отскок вниз вернет пару в область поддержки 1.5470/85

Доллар/йена

Японская газета Nikkei сообщает, что Банк Японии в срочном порядке обдумывает дополнительные меры по смягчению денежно-кредитной политики на фоне роста иены до 15-летнему максимуму против доллара США.

Ожидалось принятие конкретных мер на ранее запланированном заседании 6-7 сентября, однако падение ключевого фондового индекса Японии Nikkei Stock Average ниже психологически важной отметки в 9000 пунктов и укрепление национальной валюты до 83.00 йен за доллар, привело к тому, что в ЦБ решили не медлить с решениями.

Одной из мер, на которую может пойти Банк Японии, так это увеличение объема программы кредитования, в рамках корой предоставляются средства под 0.1 %, с текущих 20 трлн иен до 30 трлн иен. Кроме этого до 6 месяцев может быть продлен период такого финансирования. Пока что японский ЦБ не решился на обнуление ставки и увеличение объема покупок гособлигаций.

Конечно же рынок активно спекулирует на тему валютной интервенции, однако многие сходятся во мнении, что без поддержки США и Европы, такие действия вряд ли принесут значимый эффект.

Хедж-фонды, фонды CTA, банки покупают японскую валюту на той идее, что йена, «ставка на рост йены, возможно, является самой надежной торговой стратегией в мире», отмечает директор Asia Pacific Asset Management. По его мнению, йена, может быть, совершит прорыв ниже 80.00 йен за доллар США. Инвесторы сомневаются в способности японского правительства вмешаться в ситуацию и обуздать укрепление валюты.

Правительство Японии, у которой на данный момент самое высокое в мире отношение долга к ВВП, оказалось в очень непростой ситуации. Если Банк Японии примет стимулирующие меры, повысив доходность облигаций и подорвав позиции йены, правительство может столкнуться с ростом стоимости заимствований, на которые и без того уходит целых 28 % годового бюджета страны. С другой стороны, если йена совершит прорыв ниже 80.00, достигнув уровня 75.00, это «уничтожит» японский фондовый рынок, говорят в Asia Pacific Asset Management. Пока пара доллар/йена остается популярной и продолжит ослабляться. Однако, беспокоит тот факт, что сильная йена оказывает давление на фондовые рынки по всему миру.

Технические аналитики в Commerzbank отмечают, что USD/JPY, несмотря на попытки роста, продолжила падение на фоне ухода инвесторов от риска и обновила новый 15-ти летний минимум на 83.58. Аналитики Commerzbank считают, что сейчас у Банка Японии, возможно, нет другого выбора, кроме валютной интервенции. Причина кроется не только в продолжающей укрепление йене, но и в обещании ЦБ предпринять активные действия. Слишком много было сказано, а конкретных действий мы не видим. «Хотя интервенция вряд ли придаст Токио популярность в глазах Вашингтона, в конечном счете опасения в отношении дальнейшего роста валюты и связанных с этим дефляционных тенденций будут означать отсутствие выбора у властей. В своих разговорах они зашли слишком далеко, чтобы теперь сворачивать назад», — говорят в банке.

Trade Balance – Торговый баланс показывает поступательный рост с февраля 2009 года, что говорит о том, что маховик экономического роста на японских островах начал раскручиваться полтора года назад. С другой стороны однозначно говорить о росте промышленного производства только на основании этого индекса нельзя – здесь учитываются и потоки капитала внутри страны при продаже активов японских компаний зарубежным инвесторам. Влияние на йену это практически не оказывает.

Household Spending – Затраты домохозяйств. В апреле индекс составлял: -0.7 %, май: -0.7 %, июнь: -1.3 %, июль: -1.1 %. Наблюдается понижательная динамика, свидетельствующая о спаде в экономической жизни страны. Снижается объём свободных денег, кредиты дорожают, курс йены растёт.

Tokyo Core CPI – индекс потребительских цен в Токио. Апрель: -1.5 %, май: -1.3 %, июнь: -1.3 %, июль: -1.1 %, хотя снижение цен к июлю несколько медленнее, тенденция такая же.

Пара доллар\йена выросла выше уровня 85.00. Газета Nikkei в своем субботнем выпуске распространила сообщения, что Банк Японии рассматривает возможность проведения заседания на следующей неделе.

Хотя пар и выросла с минимума прошлой недели, нисходящий тренд не сломлен.

В краткосрочной перспективе все же есть предпосылки для роста пары с временными коррекционными спадами

На месячном, недельном и дневном графиках цена движется в границах нисходящего канала

4-х часовой канал пробит вверх

На часовке сходящийся треугольник пробит вверх