Президента США Барак Обама представит Новый пакет мер | 07 сентября 2010

Взгляд на рынок 

Президент США Барак Обама заявил, что постарается помочь восстановлению среднего класса и остановить замедление темпов роста экономики. В попытке снизить уровень безработицы Обама проведет ряд мероприятий по совершенствованию экономики. Для этого он проведет ряд встреч с избирателями в преддверии грядущих 2 ноября выборов в Конгресс. На восстановление экономики уже потрачено 814 миллиардов долларов с тех пор как он вступил в должность президента в январе 2009 года. Указанные деньги были потрачены на ремонт дорог и мостов, а так же на решение проблем местных органов власти и предотвращения увольнения учителей, пожарных и милиции. Первые шаги по остановке экономического спада уже сделаны. Но для укрепления экономики необходимо сделать еще большее, - считает Обама. По его мнению, политика демократической партии способна обеспечить лучшее будущее американцам. В понедельник в праздник Дня Труда Обама посетил Милуоки и выступил с предложениями по увеличению новых рабочих мест. Специальная пресс-конференция запланирована на пятницу, когда Обама вернется в Белый Дом. Предполагается, что Обама предложит помочь укреплению среднего класса, снижению налогов, увеличению инвестиций в чистые виды энергии, повышению расходов на инфраструктуру, и льготное налогообложение расходов на увеличение найма новых сотрудников. Новые меры не будут включать в себя увеличение пакета стимулирующих мер и дополнительных денежных вливаний в экономику. 

"Американская экономика восстанавливается и движется в верном направлении. Вместе с тем, мы должны понимать, что необходим более уверенный рост, который мы собираемся стимулировать новыми инициативами", - сказал Обама, выступая в Белом доме.

Президент США Барак Обама уверен, что американская экономика развивается в нужном направлении, и пообещал представить новый пакет мер по ее поддержке в течение нескольких дней.

Республиканцы возлагают на демократов ответственность за провалы в экономике.

"Обещаньям я не верил, и не буду верить впредь..." (А.Макаревич)

Прогноз-сценарий

Пятничные данные запутали рынки еще больше, как относительно перспектив экономики США, так и относительно того, куда должен двигаться доллар в зависимости от этих перспектив. 

Изменение (не количество, а изменение!) количества рабочих мест в частном секторе в США в августе, согласно данным от министерства труда, вышло на уровне +67 тыс. против прогнозных +40 тыс., кроме того, предыдущие данные были пересмотрены вверх с 71 тыс. до 107 тыс. Такая статистика напрямую противоречит данным от агентства ADP по занятости в частном секторе, опубликованных ранее в среду, показавшим -10 тыс. против прогнозных +15 тыс., и пересмотр предыдущих данных 42 тыс. до 37 тыс. Кроме того, данные по Nonfarm Payrolls (общий показатель от министерства труда также вышел лучше прогноза и с пересмотром вверх предыдущих данных) противоречат статистике по еженедельным заявкам по безработице, превысившим в августе 500 тыс. Одновременно хуже прогноза вышли Manufacturing Payrolls, -27 тыс. против прогноза +10 тыс., а это идет уже в противоречие с оптимистичным ISM Manufacturing, опубликованным в среду (компонента занятости в индексе выросла с 58.6 до 60.4). Ну и, наконец, в пятницу был опубликован индекс ISM Non-manufacturing, показавший резкое снижение, с 54.3 до 51.5 (а компонента занятости в индексе упала с 50.9 до 48.2, это минимум с января этого года), а ведь вне обрабатывающего сектора находится 89 % экономики США. Вышедшие данные настолько друг другу противоречат, что вызывают сомнения в достоверности, особенно это касается Nonfarm Payrolls, которые обычно значительно пересматриваются через месяц или два. Если опираться на еженедельные заявки по безработице или данные по ISM Non-manufacturing, то в экономике США по-прежнему наблюдается ухудшение. С одной стороны, позитив по ISM Manufacturing и Nonfarm Payrolls сбил ожидания увеличения количественного смягчения в США, и это на пользу доллару. Однако доллар упал. Такое загадочное поведение доллара в последние две недели можно расценивать, как попытку крупных игроков запутать рынок. Перспективы экономики США (и всей мировой экономики следом) будут ухудшаться и дальше, что вызовет уход от рисков и укреплению доллара США. Аналогичной точки зрения придерживается и известный экономист Нуриэль Рубини, заявивший в пятницу: “Если наступит вторая волна рецессии, произойдет бегство от риска, некоторые активы будут пользоваться спросом, и золото будет одним из них. Но в такой ситуации валюты как доллар, йена и швейцарский франк имеют больший потенциал роста, поскольку они намного более ликвидны, чем золото”.

Не исключаю, что манипулирование цифрами статистики в пятницу сделано для того, чтобы сбить с толку игроков и продать европейские валюты в понедельник по выгодным ценам.

Евро/доллар

Прежде чем наступит вторая волна рецессии в США, наступит вторая волна долгового кризиса в Европе. Следующие кандидаты (после Греции) на роль “мальчиков для битья” в Еврозоне уже четко определились – это Ирландия и Португалия. По росту доходностей по госдолгу лидирует Португалия – уже 5.64 % по десятилетним бумагам. Доходность Ирландских бумаг пока затормозилась на отметке 5.75 %.

Греческие гособлигации снова торгуются на уровнях, которые снижают вероятность дефолта. За период летних каникул спрэды расширились до уровней, отмеченных во время кризиса: доходность по 10-летним греческим бондам снова превышает 11 %, в то время как доходность немецких бундов чуть выше 2 %. В случае, если Греция избежит дефолта, ее облигации окажутся в неплохом состоянии. 

Кроме того, довольно убедительный анализ, недавно представленный МВФ, гласит, что вероятность дефолта суверенного долга в развитых экономиках, и даже в таких проблемных государствах, как Греция или Ирландия, невелика. 

МВФ аргументирует свои выводы тем, что стоимость дефолта будет значительно выше, чем затраты на превентивную финансовую консолидацию, какой бы болезненной она ни была. В таких обстоятельствах дефолт становится, как выразился МВФ, «нецелесообразным, нежелательным и нежелательным». 

Однако факта того, что что-то «нежелательно» и предполагает большие затраты, чем альтернатива, недостаточно для того, чтобы вовсе предотвратить это неприятное событие. Да и вообще, мало какая страна решается на дефолт (если вообще кто-то решается) с целью облегчить свое долговое бремя. 

Вместо этого к дефолту экономики толкают периодически повторяющиеся кризисы рефинансирования. 

Наглядный пример тому мы можем увидеть на развивающихся рынках, где стоимость кредитования неизменно высока. Однако причин, по которым это должно случиться в развитых экономиках, включая Грецию, нет. Хотя сейчас в Греции и некоторых других периферийных европейских государствах маржинальные процентные ставки высоки, средняя процентная ставка по акции долга относительно низка, что дает время для убедительного финансового урегулирования. 

Дефолт может временно сократить общую долговую нагрузку, однако он не затрагивает основную проблему неустойчивых дефицитов, и почти во всех случаях приводит к тому, что рынки кредитования на длительное время закрывают свои двери для стран, потерпевших дефолт. 

Согласно этим фактам, Греции дефолт не грозит, как и любой другой развитой экономике. Однако в анализе МВФ отсутствует один очень важный сценарий — вероятность повторной рецессии, дезинфляции, дефляции или ярко выраженной депрессии. 

В обстоятельствах, когда экономика продолжает сокращаться, реальное долговое бремя по отношению к ВВП будет расти независимо от того, что предпринимает правительство для сокращения расходов и повышения налогов. Оптимистичный анализ МВФ проигнорировал этот очень даже реальный факт. 

Рынки, конечно, не так беспечны; наоборот, они, похоже, как никогда серьезно настроены на претворение этого дефляционного кошмара в жизнь. 

Странно, что инвесторы, которые еще несколько месяцев назад страдали навязчивой идеей риска суверенного долга, должны «спасать» свои деньги в тех же активах, которые явились причиной усугубления недавнего кризиса. Однако все в этом мире относительно, и если все остальные активы считаются небезопасными, остаются только суверенный долг и золото. 

Рынки часто оказываются в корне неправы, имея тенденцию к крайностям. Этот случай — не исключение, хотя, конечно, есть веские причины для беспрестанных разговоров о суверенном долге развитых экономик. Иначе как опровдать головокружительные тренды?

Повышение чувства риска,  наблюдавшееся в пятницу оказался недолговечным, евро отошел от предыдущих максимумов по отношению к доллару и йене на малых объемах в понедельник. Изменение в настроении произошло когда стало ясно, что совещания по вопросам политики ЦБ на этой неделе вряд ли принесет повышения процентных ставок. Напротив, продолжаются спекуляции, что дальнейшее количественное ослабление будет по-прежнему необходимо во многих крупных странах, в том числе: Японии, Англии, Канады и Австралии.

Евро вырос почти до 3-недельного максимума по отношению к доллару в Азии понедельник, так как сильные региональные рынки акций побудили краткосрочных игроков покупать чувствительные к риску валюты. Вчера в Токио, единая европейская валюта выросла до $ 1.2917, самого высокого уровня с 18 августа, так как Японский Nikkei Stock Average демонстрировал рост на региональной бирже и вырос на 1.51 %. Когда акции дорожают, это оказывает поддержку высокодоходным рисковым активам. 

Ключевым психологическим уровнем для евро/доллара является 1.3000 который трудно будет преодолеть с первой попытки при восходящем движении, тем более, учитывая опасения, что европейские суверенные долговые проблемы могут вспыхнуть снова. 

Евро упал против доллара США и японской йены сегодня на азиатской сессии, так как неяпонские банки продают единую европейскую валюту на фоне анализа Wall Street Journal, показывающего, что проведенные недавно стресс-тесты крупных европейских банков занижают объем потенциально рискованного государственного долга некоторых кредиторов. В WSJ сообщается, что более внимательное рассмотрение результатов банков указывает на то, что некоторые из них не предоставили полную картину относительно активов, как требовали европейские регулирующие органы. Некоторые банки исключили некоторые суверенные облигации из своих отчетов и многие снизили объем держащих ими коротких позиций. Пара евро/доллар упала ниже 1.2800 после того, как на 1.2855 сработали стоп-приказы. Следующая поддержка находится на 1.2780. Пара евро/йена торгуется по 107.71, и может упасть до 107.50. В центре внимания относительно пары доллар/йена находится заявление Банка Японии. 

Технически, по EUR/USD краткосрочный восходящий тренд потерпел неудачу, немного не дотянув до максимума 18 августа 1.2923. Неспособность пробиться выше столкнуло пару вниз.

Пробитая поддержка на 1.2855 теперь выступает сопротивлением. Пока идет перестроение мувингов для нисходящий тенденции, пара, вероятно, будет торговаться в диапазоне 1.2750 - 1.2850 с склонностью к снижению. Только прорыв выше 1.2860 может изменить негативный тон.

Велика вероятность того, что цены на британское жилье продолжат снижаться, ну или, по крайней мере, в течение нескольких лет будут пребывать в состоянии стагнации. 

 

Последние данные по британскому рынку жилья подтверждают, что процесс мини-восстановления цен, спровоцированный нулевыми процентными ставками и слабым фунтом, подошел к концу. Фундаментальные экономические показатели тоже выглядят не лучшим образом: высокая безработица, реальные доходы находятся под давлением от повышения налогов и роста сбережений, слабое ипотечное финансирование.

 

После недавнего бума Финансовый регулятор Великобритании (FSA) решил взять под контроль соотношение между стоимостью обеспечения и размером ссуды на рынке ипотечного кредитования, безоговорочно признав, что даже эта «великая» идея не является необходимостью, потому что банки делают это добровольно. 

 

В любом случае сложно сохранить оптимистичный настрой в отношении цен на недвижимость в Британии. 

 

Глава Банка Англии предупреждал о том, что без принятия мер по сокращению дефицита существует реальный риск резкого повышения процентных ставок и финансового кризиса. С тех пор к власти пришло новое правительство, был представлен чрезвычайный Бюджет и план сокращения дефицита. 

 

На протяжении большей части этого лета фунт укрепился, так как инвесторы обращали больше внимания на проблемы других крупнейших экономик мира, и в первую очередь на США. На прошлой неделе начала пробуксовывать и выходящая до этого положительная статистика. Новые данные показали, что риск двойной рецессии гораздо выше, чем ожидалось, и что перспективы экономики Великобритании в настоящее время явно не на высоте. Это может ускорить падение фунта не только по отношению к доллару, но и против евро. На данный момент финансовые рынки немного обескуражены экономическими новостями. Большинство экспертов ожидали, что сочетание глобального спада и жесткой экономии бюджета Великобритании обеспечило бы и в дальнейшем 1.2 % роста, достигнутого во втором квартале этого года. Тем не менее, череда разочаровывающих данных на прошлой неделе: цены на жилье, занятость и активность в производственной сфере и строительстве были сюрпризом. Последней каплей стало известие, что деятельность в доминирующем секторе услуг упала до 16-месячного минимума. Негативные данные по закупкам, которые рассматриваются как перспективные показатели, говорят о том, что в четвертом квартале экономику ждет спад.

 

Вчера британский фунт понес серьезные потери. Продажи были связаны с купонными выплатами по гособлигациям Великобритании и крупными приказами на покупку пары евро/фунт. Пара фунт/доллар США упала с 1.5489 до 1.5348, а пара евро/фунт достигла нового месячного максимума 0.8390. 

 

Технически по GBP/USD на дневном графике наблюдается бычье расхождение. Пара нашла поддержку на уровне 1.5345. Это дает надежду на возврат к 

сопротивлению 1.5450/65. Тем не менее, пока пара торгуется ниже 1.5500, имеются все перспективы для возобновления дальнейшего снижения. Только 

рост выше 1.5600 может ослабить негативный тон. Но в преддверии заседания Банка Англии в четверг фунт, вряд ли, сумеет восстановить позиции.

 

 

Доллар/йена

 

На фоне замедления темпов экономического роста, усиления дефляции и безудержного роста йены в августе японские власти снова обещают принять решительные меры. 

 

Инвесторы ждут агрессивной валютной интервенции. 30 августа СМИ направили свои камеры на премьер-министра Наото Кана, ожидая, что он объявит о солидном пакете мер стимулирования для противодействия негативному влиянию высокого курса йены на экспорт. 

 

Разочарование объявленными мерами привело к эффекту, которого Япония хотела меньше всего: йена укрепилась ещё больше от 85.20 против доллара 23 августа до 84.10 31 августа. Председатель правления Suzuki Motor Corp. Осаму Сузуки, построивший свой крупный бизнес, ориентированный на экспорт, высказал мнение многих, заявив о ситуации с валютным курсом: «Я каждый день с тревогой слежу за ним». 

 

Не меньше беспокоятся и политики в Токио. Они словно тот мальчик из басни Эзопа, который так часто предупреждал всех о волке, что его перестали воспринимать всерьёз. 

 

На фоне снижения доллара, йена укрепляется автоматически. Трудно вспомнить, когда ещё Японии было столь трудно сдерживать свою валюту. Йена 

превратилась в общенациональную проблему, которой стали одержимы монетарные власти, правительственные чиновники и обычные японцы. Скачок курса йены до 15-летнего максимума многое говорит о том, где оказалась Япония в 2010 году — и это место отнюдь не самое комфортное. 

 

Есть три важные составляющие удручающей ситуации в Японии. 

 

1 Цена, которую Япония заплатила за нежелание проводить реформы. После бума 1980-х годов ей следовало избавить банки от невозвратных кредитов, ослабить регулирование промышленности, сделать налоговую политику более дружественной бизнесу, повысить производительность труда и стимулировать предпринимательскую деятельность. 

 

Если бы Япония сделала всё это, сегодня она имела бы гораздо более сбалансированную экономику, и курс йены даже и близко не играл бы столь значительной роли. Вместо этого Япония предпочла массированные госрасходы, низкие учетные ставки и ослабление йены. 

 

Обменный курс стал манией для многих японцев особенно в 2000-х годах, поскольку Япония сосредоточилась на развитии промышленных гигантов для поддержания профицита торгового баланса — единственной стратегии, которую японское правительство знало, как реализовать. К великому удивлению японских политиков, они обнаружили, что валюты стран, которые экспортируют больше, чем импортируют, укрепляются — особенно в кризисные времена, когда инвесторы стремятся вкладывать деньги в безопасные активы. 

 

Теперь, благодаря черепашьим темпам перемен, вес Японии в мировой финансово-экономической системе уменьшается. В августе китайская экономика официально превзошла японскую по размеру. 

 

Какова же мораль этой истории? «Не плачься о сильной йене, а решай проблему», — советует Наоми Финк, стратег Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, в Токио. 

 

2. Япония попала в зависимость к международным силам. Ситуация во многом определяется мировыми трендами, которые неподвластны токийским бюрократам. Однако послевоенная экономическая модель Японии оказалась настолько удачной, что корпоративная элита не желает расставаться с ней до сих пор. То же самое относится и к правительству страны, которое не спешит изменять иммиграционные законы и давать женщинам права, которые позволили бы выправить ситуацию со стареющей рабочей силой. 

 

Точно выверенный статус-кво становится труднее поддерживать с каждым днём. Если не считать профицита торгового баланса, экономического обоснования скачка йены против доллара на 28 % с 1 сентября 2008 года явно недостаточно. 

 

Япония не починила "протекающие крыши", когда сияло солнце до 2008 года — перед тем, как обанкротился Lehman Brothers Holdings Inc. Теперь, когда экономика словно из ведра поливает плохими новостями, настало время расплаты — для 126 млн. простых японцев и инвесторов, вложивших свой капитал в начальный период восстановления, которое оказалось скорее миражом, чем реальностью.

 

3. Политический паралич, поразивший Японию. Есть одна причина, по которой валютные трейдеры не боятся продажи йены со стороны Банка Японии — сейчас политический аппарат Японии утратил координацию сильнее, чем когда-либо в прошлом. 

 

Отчасти проблема состоит в том, что Япония не может определиться со своим лидером. Если итоги выборов, намеченных на 14 сентября, окажутся не в пользу Кана, в Японии может появиться шестой премьер-министр за последние три года.

 

Вакуум лидерства провоцирует дефляцию. В июле потребительские цены без учёта продуктов питания упали 17-й месяц подряд. Самый хитрый способ убедить потребителей меньше сберегать и больше тратить — заверить их в светлом будущем. То же самое относится к деловым кругам. 

 

Подобный оптимизм, однако, недолговечен. Сузуки, к примеру, в последние дни выступает всё чаще — и в его словах звучит всё больше пессимизма. 

 

«Я хочу, чтобы Токио услышал наши причитания», — заявил он. Ну да, политики услышат. Только проблема в том, что им самим остается оплакивать свою участь — в то время как мир всё дальше обходит Японию стороной.

 

Пара доллар/йена может упасть до 83.80, если управляющий Банка Японии Сиракава в ходе пресс-конференции не намекнет на дополнительные меры смягчении денежно-кредитной политики, говорит Акира Хосино, старший дилер Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ. Рынок ожидает, что доллар снизится еще больше по отношению к йене, учитывая вероятность дальнейшего смягчения политики ФРС, которое приведет к сужению разницы в доходности между американскими и японскими облигациями. Пара доллар/йена, возможно, будет торговаться в диапазоне 83.80-84.40.