РУБЛЬ СТАЛ КРЕПЧЕ БЛАГОДАРЯ ФРС | 23 марта 2009

23.03.2009

РУБЛЬ СТАЛ КРЕПЧЕ БЛАГОДАРЯ ФРС
Прошедшая неделя ознаменовалась значительным падением курса доллара по отношению к рублю. Официальный курс доллара, установленный Центробанком на выходные и понедельник, составляет 33,42 рубля, снижение составило 1,41 рубля. А вот единая европейская валюта укрепилась на 84 копейки по сравнению со значением предыдущего понедельника. Официальный курс евро – 45,77 рубля.
Основными причинами столь высокой волатильности (больших колебаний валютных курсов) явились рост цен на нефть и укрепление евро на Мировом валютном рынке.
Неделей ранее (16 марта) в интервью американской телекомпании CBS, посвященному мировому финансовому кризису и перспективам экономики США, председатель Федеральной резервной системы  США официально заявил, что для поддержания своей экономики США вынуждены проводить дополнительную эмиссию долларов. Таким образом, Штаты официально признали, что включили печатный станок.
Рассуждая о монетарной политике властей в период Великой депрессии, Бернанке заявил, что тогда ФРС «допустила две ошибки»: позволила денежной массе резко сокращаться и не предотвратила крах банков. Чтобы не повторять прежних просчетов, теперь США вынуждены «печатать деньги», поскольку «экономика очень слаба, а инфляция очень низка».
Данная политика, действительно, может помочь быстро закрыть экономические бреши, но через несколько лет, это может привести  к новым проблемам.
Позднее в среду Федеральный комитет по открытым рынкам США объявил  о выкупе долгосрочных Казначейских ценных бумаг правительства на сумму до 300 млрд. долларов в течение полугода и увеличении вложений в ипотечные ценные бумаги. Чтобы оказать большую поддержку ипотечному кредитованию и рынку недвижимости, Комитет решил увеличить размер баланса ФРС путем дополнительной покупки ипотечных бумаг агентств на сумму до 750 млрд. долларов, доведя, таким образом, потолок общего объема покупок таких бумаг до 1,25 трлн. долларов в этом году. Также ФРС готова выкупить долги агентств на сумму до 100 млрд. долларов, доведя общий объем их выкупа до 200 млрд. долларов.
Средства для реализации этих целей и оживления американской экономики будут просто напечатаны.
Данные заявления были восприняты финансовыми рынками по-разному. Фондовые рынки начали расти, ожидая, что меры правительства приведут к скорому восстановлению экономики, а значит, и к улучшению ситуаций в отдельных отраслях и компаниях. На Мировом валютном рынке, напротив, доллар США резко снизился по отношению ко всем основным валютам. Дело в том, что дополнительная эмиссия денег приводит к разгону инфляции (на одно и то же количество товаров теперь приходится большее количество денег, следовательно, увеличивается их стоимость в денежном выражении). Кроме того, появление на мировых рынках столь большого количества вновь напечатанных долларов ставит под сомнение статус доллара как «валюты-убежища» в период экономических потрясений.
Реакция участников валютного рынка была стремительной – за два дня (среду и четверг) доллар подешевел относительно евро на 7,5 центов, достигнув отметки 1,37 доллара за 1 евро. Столь резкое падение доллара на мировом рынке не могло не отразиться на курсе российского рубля.
Кроме того, из-за все тех же надежд на скорое восстановление мировой экономики, а значит и на рост спроса на нефть, цены на «черное золото» росли всю неделю. Впервые за долгое время, нефть марки Brent пробила психологически важную отметку в 50 долларов за баррель. Этому также способствовало резкое ослабление доллара. Естественно, это стало дополнительным плюсом в пользу рубля как валюты сырьевого государства.
В результате, стоимость бивалютной корзины, состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара, в пятницу опустилась на отметку 38,98 рубля. В этот же день, впервые с 13 февраля Центробанк России вышел на торги с целью не допустить чрезмерного укрепления рубля. Банк России присоединился к торгам, когда курс рубля к корзине достиг отметки 38,90 руб., позднее передвинув свой курс покупки на уровень 38,85 руб. По некоторым оценкам, регулятор купил около 800 млн. долларов.
При этом первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев выразил уверенность в стабильности курса рубля, а первый вице-премьер Игорь Шувалов заявил: «Процесс мягкой девальвации завершен. Рубль находится в тех пределах, о которых Банк России говорил. Он сейчас ниже той верхней отметки или, наоборот, самой дешевой точки, которую объявлял Центробанк – 41 рубль по бивалютной корзине, сейчас это уже меньше. Мы исходим из того, что все те решения, которые объявлял Банк России в последнее время, выполнены в полном объеме. Ситуация стабильна, она абсолютно стабильна, никаких макроэкономических предпосылок для изменений такого поведения нашей валюты нет».
Скорее всего, рубль также будет находиться в пределах 39-41 рубль по бивалютной корзине. Дело в том, что в данной ситуации Центробанку не выгодно ни резкое ослабление рубля, ни его резкое укрепление. В первом случае резкий рост иностранной валюты приведет к значительному удорожанию импортных товаров, материалов и комплектующих, используемых отечественными производителями в своей деятельности. Это вызовет массовый рост цен (гиперинфляцию), что приведет к различным социальным последствиям (как это произошло в 1998 году). С другой стороны, резкое укрепление рубля приводит к серьезным последствиям для экономики – это очень сильно бьет по позициям российских производителей, прежде всего экспортоориентированных компаний. Дешевая национальная валюта дает конкурентное преимущество на внешних рынках.
Таким образом, на предстоящей неделе рубль будет торговаться около отметки 39,0 рублей по бивалютной корзине. Ожидается, что при дальнейшем укреплении рубля Банк Росси вновь начнет покупать валюту. Динамика курса будет в основном определяться ценами на нефть и курсом евро/доллара на валютном рынке (в первой половине недели возможен откат до уровня 1,33). Дополнительное давление на доллар и евро могут оказать предстоящие налоговые выплаты: на этой неделе компаниям предстоит осуществить очередные платежи по акцизам и НДПИ (до 25 марта).

Анна Помыкалова, аналитик компании «Ин-Трейд»