Онлайн-консультант
Будем рады ответить
на Ваши вопросы
Написать Позвонить
Авторизация

Финансовые рынки

24 сентября 2010,

Взгляд на рынок

Финансовые рынки

классификация

Различают финансовые рынки по типу инструмента и по способу торговли.

По типу инструмента рынки делятся на валютные, товарные и фондовые.

Валютный рынок включает в себя все операции с валютой. Валютные торговые операции могут быть конверсионными (обмен одной валюты на другую по согласованному курсу) и депозитно-кредитными (размещение или, напротив, привлечение денежных средств на определенный срок и под определенный процент).

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг). К ценным бумагам относятся акции, облигации, сертификаты, векселя, чеки и т. п.

Товарный рынок предполагает торговлю различным сырьем, например нефтью, кукурузой, металлами и т.д.

По способу торговли рынки делятся на биржевые и внебиржевые.

Биржевые рынки состоят из отдельных бирж. Каждая биржа является организацией, цель которых заключается в облегчении торговли стандартизированными контрактами. Характерной особенностью каждой биржи является ее специализация по видам торгуемых инструментов. Так, например, на Нью-Йоркской товарной бирже (New-York Merсаntile Exchange) предметами сделок является топливная и сырая нефть, пропан и бензин, а также платина и палладий; на Нью-Йоркской Бирже кофе, сахара и какао (Coffee, Sugar & Cocoa Exchange) ведется торговля соответствующими  товарами разных сортов; а на Лондонской Международной нефтяной бирже (International Petroleum Exchange) идет торговля дизельным топливом, мазутом, североморской нефтью брент. Каждая биржа является довольно сложной организацией с развлетвленной сетью специализированных служб, таких как: операционный зал, головные офисы брокерских фирм, регистрационное бюро, информационная служба и т.д. Торги на бирже ведутся лишь в определенные промежутки времени, так называемые сессии.

Внебиржевые рынки охватывают все виды операций осуществляемые вне биржевого зала. Основная часть часть сделок приходится на межбанковский валютный рынок. Межбанк – это глобальный рынок, который работает круглосуточно. Хотя, его работа также делится на сессии. Первыми торговать начинают японские банки (японская сессия), затем на рынок выходят европейцы (европейская сессия) и завершают торговый день американские банки (американская сессия). Исторически, на межбананковском рынке, за всеми конверсионными операциями связанными с валютой закрепился термин Foreign  Exchange Market, сокращенно FOREX или FX

Рынок FOREX является самым большим, самым ликвидным и самым доступным. Он также является и самым простым для освоения новичками основных  механизмов торговли.


Прогноз-сценарий

Разговоры о новом раунде стимулирования путем увеличения покупок активов, известная как количественное смягчение, ложится тяжелым бременем на американскую валюту, так как инвесторы используют дешевые доллары для финансирования в высокодоходные валюты. Основной причиной неприязни к  доллару становится страх, что политика будет смягчаться и дальше, наряду с признанием того, что (ФРС), безусловно, беспокоит перспектива  дефляции.

Склонность к мягкой денежно-кредитной политике, озвученная во вторник руководством ФРС США, сейчас является основным драйвером для широкомасштабного падения американской валюты. Тем не менее, несмотря на то, что доллар США пробил против ряда валют ключевые технические  уровни, его дальнейшее падение не выглядит таким уж однозначным.

Федеральная резервная система США наряду с другими крупными центральными банками, желают удержать свои валюты от роста из-за слабой экономической активности. Экономики страдают от собственных сильных валют, что ведет к уменьшению роста экспорта. Это проблема, с которой сталкивается большинство крупных стран - и их центральные банки. Япония уже явно признала свою проблему, поручив центральному банку проводить  интервенции на рынках и остановить рост йены. Япония идет по стопам Швейцарии, которая активно стремится сохранить свою валюту от чрезмерного роста.

В других развитых странах мира, давление же самое, но метод управления валюты, вероятно, уже немного тоньше. В зоне евро уже давно поняли, что сильный евро не будет популярным, особенно в свете сохраняющейся угрозы суверенного дефолта среди периферийных должников региона.

Поэтому вполне возможно, что уже в самое ближайшее время (если продолжится поток негативной информации со всего мира) отношение к американской валюте улучшится (все-таки это - основная резервная валюта), как собственно и другим валютам-убежищам (японской йене и швейцарскому франку).

При этом, даже вероятность повторной валютной интервенции Банка Японии вряд ли сильно испугает участников рынка. Сегодня же основное внимание  участников рынка форекс будет сосредоточено на американских данных по продажам жилья на первичном рынке. По прогнозам аналитиков, возможен рост уровня продаж, что может обеспечить определенную поддержку доллару США.

Цены на нефть немного выросли, а фондовые индексы незначительно снизились.

Index Dollarа, который отслеживает курс доллара против торгово-взвешенной корзины валют, вчера опускался ниже 80.00, самого низкого уровня с марта месяца, в то время как доллар упал до самого низкого уровня с марта 2008 года по отношению к швейцарскому франку.

Очевидно, что на рынке сложилась весьма неоднозначная ситуация. С одной стороны, на фоне ожиданий того, что текущее состояние американской экономики вынудит Федрезерв США пойти на очередные меры, направленные на количественное ослабление кредитно-денежной политики, доллар остается под давлением; а с другой стороны, риски замедления сильнейшей мировой экономики, наверняка, негативно проявятся на состоянии экономик Азии,  Европы и т.д., что, в свою очередь, может подтолкнуть инвесторов к исходу из более рисковых инструментов, и пересмотру портфелей в пользу  защитных активов - доллара, йены и франка. Пока состояние подобной неопределенности сохраняется.

Кроме того, Китай сделал еще хуже для американской валюты, когда премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао сообщил, что их устраивает постепенный рост  юаня.  Америка же, в свою очередь, собирается извлечь выгоду из конфликта Китай - Япония, чтобы усилить свое влияние в Азии.

Важные новости на сегодня:

12:00 мск. Германия: Индекс настроения в деловых кругах - IFO в сентябре (Предыдущее значение - 106.7 , Прогноз - 106.4)
16:30 мск. США: Заказы на товары длительного пользования за август (Предыдущее значение - +0.4%, Прогноз - -1.0%)
18:00 мск. США: Продажи на первичном рынке жилья за август (Предыдущее значение - 276 тыс., Прогноз -  290 тыс.)

Аналитика, аналитикой, но на рынке: "ветер дует потому что деревья шевелятся"...

Евро/доллар

После двух недель роста евро и некоторых положительных результатов аукционов по продаже государственных облигаций в еврозоне, некоторые инвесторы предположили, что структурные проблемы континента остались позади. Но разочаровывающие данные по производственному сектору Германии,  неожиданное снижение ирландского валового внутреннего продукта и политическое сопротивление финансовым реформам в Португалии объединяются, чтобы вернуть на рынки глубокий пессимизм.

Фаза подъема в этом цикле наблюдается тогда, когда правительства периферийных стран еврозоны – прежде всего Греции, Испании, Ирландии и Португалии – смело заявляют о своей решимости сократить расходы, увеличить налоговые поступления и выбраться из гигантской долговой ямы.

Рынок позитивно отреагировал на эти обязательства по сокращению дефицита, особенно учитывая, что Европейский центральный банк и правительства еврозоны оказывают поддержку суверенным облигациям. Отсюда солидный спрос, наблюдавшийся на аукционах по продаже облигаций, организованных всеми четырьмя проблемными государствами на этой неделе.

Пока преобладает оптимизм, люди забывают об обратной стороне медали – неизбежном бремени, которое понесут эти уже неустойчивые экономики из-за мер строгой экономии, а также о тех трудностях, с которыми в результате этого сталкиваются правительства, добивающиеся политической поддержки многолетней бюджетной корректировки.

Затем выходят данные и заставляют всех вспомнить о действительной ситуации.

Данные о валовом внутреннем продукте Ирландии во 2-м квартале особенно показательны. Экономисты ожидали второй квартальный рост подряд, который  бы укрепил уверенность, что суровая двухлетняя рецессия, во время которой ирландцы массово теряли работу, завершилась. Но так не случилось.

Статистическое агентство Ирландии объявило в четверг, что ВВП страны во 2-м квартале сократился на 1.2 %.

Ирландия первой приняла меры строгой экономии, которые к тому же были самыми жесткими по сравнению с другими государствами, резко снизив расходы в 2009 году.

Ирландия не одинока. Как обозначил премьер-министр Греции Йоргос Папандреу, представляя далеко идущие меры правительства по устранению огромного дефицита, греческая экономика сократится на 4 % в этом году. По его словам, стабильного роста не стоит ждать до 2012 года.

Подобные результаты вселяют страх в держателей облигаций, поскольку ослабление экономики снижает доходную базу, доступную для платежей. Оно также, как правило, осложняет политическую картину. Именно по этой причине рынок отреагировал на новости о том, что португальская оппозиция отказывается обсудить вместе с премьер-министром Жозе Сократешем предварительное соглашение по жесткому бюджету на 2011 год, призванному  сократить дефицит.

Вместе с тем верно также то, что без подобных сокращений в своих раздутых госсекторах этим странам никогда не достичь долгосрочной финансовой  жизнеспособности, которая поможет им избежать дефолта. Иными словами, они сталкиваются с дилеммой замкнутого круга.

Эта дилемма – настоящая причина, по которой спрэды по ирландским и португальским свопам на дефолт по кредиту торговались в четверг вблизи рекордных уровней. Страхование португальских суверенных облигаций на сумму 10 млрд евро теперь стоит свыше 400 000 евро, а страхование эквивалентного ирландского долга обходится почти в 500 000 евро.

И тем не менее у еврозоны всегда была одна последняя надежда – Германия, крупнейшая экономика региона, которая, как стало известно в прошлом  месяце, выросла во 2-м квартале на 9.2 % годовых. Выход виделся в следующем: немецкий спрос на экспорт других стран еврозоны должен занять место внутреннего спроса, который будет устранен мерами строгой экономии.

Проблема заключается в том, что экономический рост в Германии по большей части обусловлен экспортом. Более того, чтобы проделать за всю остальную Европу этот значительный объем работы, Германии потребуется сохранить высокие темпы роста. Отсюда и разочарование рынка поступившим в четверг сообщением Markit Economics о том, что индекс менеджеров по снабжению (PMI) Германии в сентябре неожиданно снизился до 54.8 с 58.4 в августе.

В любое другое время значение выше 50, вероятно, было бы сочтено хорошим, поскольку оно означает повышение экономической активности. Но не тогда, когда остальная Европа нуждается в большем. Нет, Европа, определенно, пока не выбралась из дебрей. PMI Еврозоны показывают, что экономика замедляется гораздо быстрее, чем прогнозировалось. Эти данные теперь могут усилить давление на

Европейский центральный банк с целью ослабления кредитно-денежной политики. Инвесторы нервничают по поводу суверенного долга так как разница между 10-летними ирландскими и немецкими облигациями достигла 426 базисных пунктов, самого высокого уровня с тех пор как евро была создана.

Стоимость страхования долга ирландских кредитных свопов также выросли до нового рекордно высокого уровня. А, ведь именно это обстоятельство:  ожидания относительно денежно-кредитной политики США в начале этой недели, резко ослабили доллар, когда Федеральная резервная система сообщила, что ослабление по-прежнему необходимо.

Вероятно, что цикл надежд и разочарований на европейских рынках сохранится еще некоторое время.

Евро откатился от вчерашнего максимума дня 1.3413 до 1.3285 сегодня в азиатской сессии. На этот раз причины падения евро были логичны – вчера были опубликованы плохие данные по индексам менеджеров по закупкам в промышленности и сфере услуг Еврозоны за сентябрь. Данные по Германии были еще хуже, так что в этот раз снижение по времени даже почти совпало с моментом выхода новостей (редкий случай, когда комментаторам рынка не приходится “притягивать за уши” новости к движениям на рынке). Кроме того, были опубликованы данные по ВВП Ирландии за 2-ой квартал, в размерности г/г показатель упал с -0.9 % г/г до -1.8 % г/г. За квартал произошло падение ВВП на 1.2 % кв/кв против прогноза роста на 0.4 % м/м.

Страна, фактически, не выходила из сверхзатяжной рецессии, поскольку за последние 10 кварталов (с начала 2008 года) только в 1 квартале 2010 года показала положительный рост. Снова угрожающе выросли доходности по госдолгу Ирландии, до 6.47 % по 10-летним бумагам, почти обновив максимум от 20 сентября. По португальским 10-леткам доходность выросла до 6.26 %. Но аналитические ленты продолжают игнорировать тему европейского долга, по крайней мере, в “топовых” публикациях агентств Reuters и Bloomberg нет статей на эту тему.

Зато обсуждается разгорающийся конфликт вокруг китайского юаня. Несмотря на то, что китайский центробанк пока явно идет на уступки (курс доллар/юань упал уже до 6.6890), китайский премьер очень жестко высказался по поводу ревальвации юаня, по его мнению, это приведет к социальному взрыву в стране. “Мы не можем представить себе, сколько китайских фабрик обанкротится, сколько китайских рабочих потеряют работу и как много мигрантов из деревни вернутся обратно”, — заявил Вэнь Цзябао относительно перспективы ревальвации юаня на 20 %. Также Вэнь Цзябао отметил, что китайский юань не является причиной дефицита торговли США с Китаем, отвергая высказанное ранее президентом США мнение о том, что китайские власти поддерживают юань слабым для поддержки экспортного сектора. “Основной причиной торгового дефицита США в торговле с Китаем является не обменный курс юаня, а структура инвестиций и сбережений”, — заявил он на встрече с лидерами бизнеса в Нью-Йорке в среду. – “Торговый дисбаланс между США и Китаем существует, и это не то, что мы хотели бы видеть. Китай не удерживает умышленно положительное сальдо в торговле с США”. С 19 июня, когда китайскими властями была отменена привязка юаня к доллару и заявлено о более гибкой валютной политике, юань вырос на 1.8 % против доллара США (фактически же движение вниз началось со 2 сентября). До этого он почти на протяжении двух лет находился на уровне 6.83 юаня за доллар. Очевидно, что рост евро/доллара, который наблюдался в последние две недели скомпенсировал тот понижательный эффект, который оказало падение доллар/юаня на курс евро/юаня. Чем больше упадет доллар/юань, тем больше должен вырасти евро/доллар, чтобы условия для китайских экспортеров на европейском рынке не ухудшились. В этом смысле Китай – это такой игрок, который заинтересован покупать евро. И хотя  фундаментально евро расти в последние две недели вообще не должен был, нельзя исключать, что евро снова вырастет вопреки экономическому  негативу.

Пара евро/доллар сегодня, возможно, будет торговаться в диапазоне 1.3300-1.3370.


Финансовые рынки

 

Фунт/доллар

Банк Англии скорее склонен к мягкой денежно-кредитной политике. Несмотря на то, что в Великобритании отмечается высокая инфляция и Эндрю Сентанс  уже несколько месяцев подряд голосует за повышение процентной ставки, в обозримом будущем ужесточения денежно-кредитной политики, вероятно, не предвидится. Возможно, что уже в следующем месяце появится мнение о расширении программы количественного смягчения.

Последние статистические данные указывают на то, что вероятность снижения темпов восстановления экономики Великобритании, заметно возрастает.

Технически, GBP/USD движется в восходящем 4-х часовом канале. Поддержка находится около 1.5620, сопротивление - 1.5800. Предпочтительней  покупки при отскоке от нижней трендовой линии канала 1.5610/20. Только пробой 1.5600 может опустить пару до 1.5540.

Финансовые рынки


Доллар/йена

В четверг прошла встреча президента США Барака Обамы и премьер-министра Японии Наото Кана, в ходе которого одной из тем обсуждения должна была стать тема валютной интервенции со стороны Японии. Однако по результатам, американская сторона не высказала критику в адрес Японии по этому вопросу. Можно констатировать, что Токио получил "зеленый свет" для своих дальнейших действий. Вчера рынки Японии, Китая, Гонконга и корейский рынки были закрыты в связи с празднованием Дня осеннего Равноденствия. Потому азиатские валюты торговались в узких диапазонах.  Доллар остается выше Y84.25. Аналитики из UOB сообщают, что она должна удержаться.

Пара доллар США/японская йена может снова проверить на прочность достигнутый в четверг в Нью-Йорке минимум 84.26, минимальный уровень с тех пор, как была проведена интервенция, говорит Наото Тайкодзи, старший дилер Shinkin Central Bank. По его словам, это может произойти при отсутствии признаков интервенции и, если Nikkei упадет. Тайкодзи добавляет, что пара евро/йена склонна к снижению в условиях общего укрепления йены и, возможно, будет торговаться в диапазоне 112.20-113.00. Любое дальнейшее падение пары, возможно, будет ограничено, поскольку рынок уже  учел слабость евро, связанную с новыми сомнениями по поводу состояния европейской экономики.

USD/JPY    торгутся в диапазоне 84.25 - 85.90. При пробитии вниз этого канала цена может опуститься до 83.80. Пока держится поддержка - цена будет демонстрировать отскоки к верней части диапазона.

Финансовые рынки

Влад Митяшин, аналитик компании «Ин-Трейд»

Ещё
Владислав Митяшин
Аналитик компании «FreshForex»
Смотрите также:
Согласны с этим обзором?
Мнения трейдеров:
Только авторизированные и зарегистрированные на форуме пользователи могут оставлять и просматривать комментарии

Мы постоянно работаем над качеством нашего сайта. Если у вас есть предложения по его улучшению или вы заметили ошибку:

Сообщите нам

В вашем браузере отключена поддержка cookie. При отключенной поддержке cookie в браузере у вас могут возникнуть проблемы с отображением Личного кабинета. Как включить (активировать) поддержку cookie.