РОСТ РУБЛЯ ОСТАНОВИЛСЯ | 02 ноября 2009

02.11.2009

РОСТ РУБЛЯ ОСТАНОВИЛСЯ

На прошедшей неделе впервые за несколько недель был зафиксирован рост доллара США против российского рубля. Так, на 31 октября Центральный Банк России установил курс доллара, равный 29,0488 рубля, что на 4,9 копейки больше курса прошлой субботы.
Тем не менее, стоимость бивалютной корзины снизилась на 18,4 копейки до отметки 35,36 рубля. Евро также оказался слабее рубля, опустившись на 46,8 копейки до уровня 43,0678 рубля.
Надо отметить, что на прошедшей неделе курс рубля вырастал до уровня 28,9403 рубля за один доллар. Однако из-за падения цен на нефть в конце недели произошел отскок. Динамика фьючерсов на нефть оказалась неоднозначной. В целом за неделю нефть марки Light упала в цене на 3,5 доллара, а нефть марки Brent опустилась на 3,72 доллара.
В четверг ЦБ РФ сообщил о снижении процентных ставок с 30 октября на 0,5%. При этом ставка рефинансирования опустилась до исторического минимума - 9,5%. ЦБ РФ уже восьмой раз за текущий год прибегает к снижению ставок.
Аналитики полагают, что одной из причин снижения ставок стало желание ограничить активность операций carry trade (трейдеров, зарабатывающих на разнице процентных ставок) с использованием рубля. С учетом того, что в основе подобных спекулятивных операций лежит разница в процентных ставках, предельно высокие ставки в Росси стимулируют приток спекулятивного капитала в рубли.
Стоит отметить, что приверженцев carry trade интересуют только предельно низкие и высокие значения ставок. Они покупают валюты стран с низкими ставками, конвертируют в валюты стран с высокой процентной ставкой и получают доход на разнице ставок путем последующей обратной операции. К примеру, иена активно используется игроками carry trade, учитывая предельно низкий уровень ставки в стране (0,1%).
Тем временем, ставка в РФ является максимальной не только среди развитых стран, но и среди развивающихся рынков. Так, в настоящее время учетные ставки группы BRIC составляют 9,25%, 9,5%, 5,0% и 5,58% соответственно для Бразилии, России, Индии и Китая. Единственной страной в Европе со ставкой, превосходящей российскую, является Исландия (13%). С учетом этого факта, операции carry trade с участием рубля продолжают оставаться актуальными.
Не исключено, что снижение ставок ЦБ ослабит спекулятивные атаки на рубль, однако для более жесткого ограничения операций необходимо уменьшение ставки по крайней мере ниже бразильской, то есть до уровня 9% и меньше. В то же время и это не даст гарантии неиспользования рубля в операциях carry trade.
Вместе с тем предпринятые ЦБ РФ шаги не оказали пока значительного влияния на курс рубля. Более того, эффект мер, нацеленных на стимулирование оттока спекулятивного капитала и вывода средств из рублей, пока прямо противоположный - российская валюта заметно укрепляется.
Власти опасаются чрезмерного укрепления рубля по отношению к доллару, которое может оказаться губительным для экономики. В то же время, они не исключают, что уже в будущем году курс доллара опустится до 23–24 рублей. Неделей ранее об этом заявил замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач. Столь значительный рост рубля может произойти в случае сохранения цены нефти на уровне в 80 долларов за баррель и в условиях большого притока капитала.
На текущей неделе курс рубля может колебаться не столь значительно. Если Центробанк не станет проводить крупных интервенций, при курсе доллара США на мировом валютном рынке Forex в районе 1,46-1,48 рубль будет находиться в диапазоне 28,9-29,2 рубля.