о Китае | 30 сентября 2010

Взгляд на рынок 

С момента образования Нового Китая, то есть Китайской Народной Республики, и за несколько лет до появления Шанхайской биржи золота (Shanghai Gold Exchange) в стране действовала строгая система государственного контроля и регулирования операций с золотом. С 1982 года Китай открыл рынок изделий из золота, а к 1992 году государство начало применять политику плавающей цены на желтый металл, в соответствии с которой стоимость золота на внутреннем рынке в течение определенного периода корректировались под влиянием изменений на международном рынке золота. 

После официального открытия Шанхайской биржи золота 30 октября 2002 года в Китае был положен конец плановой системе покупки и распределения золота, действовавшей на протяжении нескольких десятилетий, и начался новый этап перехода от плановой к рыночной форме управления операциями с золотом. По прошествии 8 лет c начала работы ШБЗ и путем постепенного отхода от плановых закупок золота и открытия операций с драгоценным металлом для частного сектора, Китай стал шаг за шагом углублять реформы в индустрии золота, чтобы добиться «синхронизации» внутреннего и международного рынков. И, наконец, это случилось: 3 августа 2010 года Народный банк Китая выпустил «Предложения по стимулированию развития рынка золота», которые открыто выражают намерения Китая в отношении снятия или смягчения ограничений по операциям с золотом. Об этом наперебой пишут многие авторитетные китайские и зарубежные издания.

На основе потребностей рынка будет увеличиваться число коммерческих банков, имеющих право проведения экспортно-импортных операций с золотом. 

Государство будет поощрять и направлять коммерческие банки в осуществлении операций с деривативами (производными финансовыми инструментами) на золото, номинированными в китайских юанях. В заявлении центрального банка Китая также говорится, что банкам может быть позволено хеджировать свои зарубежные позиции по золоту с целью стимулирования торговли юаневыми деривативами. Китайское издание — Financial News — процитировало высказывание старшего аналитика Industrial Bank Цзяна Шу (Jiang Shu): «Предложения сформулировали проект развития внутреннего китайского рынка золота на будущие десять лет не только со стратегической позиции, но и с точки зрения конкретных действий для его осуществления». 

Одними из наиболее значимых пунктов, обозначенных «Предложениями» представляются: 

1) Принятие мер для скорейшей разработки и введения законодательно-правовой базы по регулированию рынка золота, продвижение принятия «Положения о регулировании рынка золота», формирование и вступление в силу инструкций по управлению экспортом и импортом золота и изделий из него, усиление регулирования финансовых институтов в сфере операций с золотом. 

2) Золото без НДС: благоприятная фискальная политика, проводимая на Шанхайской бирже золота и Шанхайской фьючерсной бирже, пока останется без изменений. Это означает, что налог на добавленную стоимость, которым золото облагается по ставке 17 %, будет при купле-продаже золота на этих биржах возвращаться в полном объеме. В соответствии с нормативными актами Главного налогового управления КНР, 17 % НДС на золото возвращается участникам ШФБ и ШБЗ после совершения сделки и на основании выписанных биржами документов. То есть, золото фактически остается без НДС, но только для тех, кто играет по правилам. Аналитик Цзян Шу считает, что политика возврата 17 % НДС на золото – это большое преимущество, которое демонстрирует государственную поддержку в этой сфере. Помимо этого, биржи изучат возможность по улучшению налогового режима для золотых продуктов инвестиционного назначения и по операциям с золотом коммерческих банков. 

3) Китайские власти продолжат открывать торговлю золотом для иностранных компаний и увеличат число иностранных членов на Шанхайской бирже золота. 

Китай – крупнейший производитель золота. В последние 20 лет КНР обеспечила весь мир товарами собственного производства, а теперь, похоже, пришел черед китайского золота. В результате комплексных изменений рынок золота в Китае станет более открытым и привлекательным для международного сообщества. 

Достаточно посетить несколько китайских ювелирных выставок и лично увидеть стопки золотых слитков, которыми заставлены стенды многих известных ювелирных компаний и оживленное приценивание к ним посетителей. Слиток можно купить, даже не выходя из дома, через Интернет с доставкой на дом. 

Более того, использование онлайн платформ для проведения инвест-операций с золотом становится новым мейнстримом на рынке золота в Китае. Как рассказал заместитель председателя Китайской ассоциации золота Ван Шэнбинь (Wang Shengbin), «в Китае насчитывается уже несколько десятков компаний, работающих в сфере золотых инвестиций, у которых есть собственные площадки для осуществления операций онлайн», — говорится в сообщении официального отраслевого агентства gold.org.cn. 

По данным Financial Times, в прошлом году китайские инвесторы приобрели 73 тонны золота по сравнению с 18 тоннами в предыдущем году. Это прирост на 315 % со стороны инвесторов из частного сектора — внушительная цифра. По мнению аналитиков, то, что сейчас происходит в Китае, можно охарактеризовать как процесс перетекания огромных капиталов из рынка недвижимости в рынок золота. В последние несколько лет цены на недвижимость в крупных городах стремительно увеличивались и стали сопоставимы с ценами в мировых мегаполисах. Инвесторы по недвижимости заработали на восходящей тенденции крупные деньги, но сейчас их беспокоит политика государства, направленная на охлаждение этого рынка с целью предотвращения перегрева и повторения очередного ценового пузыря. Теперь золото стало для масс наиболее привлекательным и надежным инвестиционным продуктом, и это способно взвинтить его цену еще выше. До настоящего времени Индия оставалась вне конкуренции по объему потребительского рынка золота со своим населением, численность которого приближается к 1 млрд человек, готовых покупать золотой металл по любым религиозным праздникам и особым случаям. Китай наблюдал за непревзойденной золотой мощью Индии, однако до поры до времени не поощрял свободное приобретение золота на своем рынке. Однако в то время как цены на золото каждый день соревнуются в установлении новых рекордов, а мировые товарные и финансовые рынки пока не восстановились, Китай с присущей ему мудростью пересмотрел свою политику в отношении золота. Результаты можно заметить уже сейчас. Постепенная либерализация законодательства Китая, регулирующего капитальные операции, операции с производными финансовыми инструментами, а также валютный контроль, может привести к непредсказуемым последствиям. Китай является крупнейшим в мире поставщиком золота и вторым по величине его потребителем после Индии. 

Однако здесь нужно учесть несколько факторов: 

1) по разным оценкам ВВП на душу населения в 2009 году составил в Индии около 1000 долларов США, а в Китае – 3600 долларов США, то есть в 3 с лишним раза больше. Конечно, ВВП на душу населения не может служить достоверным индикатором благосостояния населения, но общее представление дать очень даже может; 

2) в 2008 году в Китае коэффициент сбережений населения к ВВП был почти 52 %, согласно информации члена комитета монетарной политики Народного банка Китая Фань Гана (People's Bank Monetary Policy Committee Member Fan Gang). А по данным Всемирного Банка, в начале 2000-х годов коэффициент сбережений населения Индии едва ли достигал 25 % и был ниже, чем у пяти азиатских тигров — Китая, Малайзии, Южной Кореи, Таиланда и Индонезии – в 80-е годы 20 века. Некоторые индийские аналитики дают оптимистичный прогноз, что в настоящее время показатель накоплений в Индии уже составляет 38 % и к 2030 году достигнет 45 %. Даже если этот сценарий воплотится в жизнь, Индия не сможет соревноваться с Китаем в золотой гонке, если правительство продолжит либерализацию рынка золота, а у населения закрепится тенденция хранить деньги в золоте в разных его формах. 

В конце концов, желтый в Китае — цвет счастья и благосостояния.

Прогноз-сценарий

Фьючерсы на золото вчера достигли нового рекордного максимума выше 1300 долларов вторую сессию подряд. Ожидания дальнейшего стимулирования в США оказали поддержку золоту в качестве инструмента хеджирования против снижения доллара и роста инфляции. 

По итогам сессии на COMEX, подразделении Нью-йоркской товарной биржи (New York Mercantile Exchange, NYMEX), наиболее активно торгующихся декабрьских фьючерсов на золото выросли на 2 доллара, или на 0.2 % до 1310.30 доллара за тройскую унцию. Это был десятый рекордный уровень закрытия фьючерсов на золото за последние 12 сессий. 

"Спрос со стороны инвесторов был внушительным, - говорит Стивен Платт, аналитик Archer Financial Services в Чикаго. – Участники рынка все еще очень беспокойны в плане того, что возможные меры количественного смягчения могут привести к росту инфляции". 

На рынке усилились ожидания, что ФРС продолжит смягчение денежно-кредитной политики. Это так называемое количественное смягчение, как ожидается, будет включать в себя покупки казначейских ценных бумаг США. 

"В то время как правительства таких стран как Япония, США, Швейцария, Великобритании, Бразилия, Южная Корея, Тайвань, Китай и многих других стран по всему миру осуществляют девальвацию своих валют, растет риск инфляции и даже стагфляции", - отмечает дилер GoldCore в Дублине. 

Сверхнизкие процентные ставки являются еще одним фактором поддержки для золота за счет снижения альтернативных издержек от держания металла, который сам по себе не приносит прибыли. 

Между тем, беспокойство по поводу проблем суверенного долга еврозоны, как и усилившиеся опасения относительно медленных темпов восстановления американской и мировой экономик, также оказывают поддержку золоту как активу-убежищу. 

Нервозность появилась после того, как рейтинговое агентство Moody's на этой неделе понизило рейтинг долговых обязательств Anglo Irish Bank, а еженедельная немецкая газета сообщила, что представители ЕС обеспокоены состоянием нескольких региональных банков. 

Золото считается более безопасным активом, чем другие сырьевые товары и акции во времена финансовой неопределенности, потому что этот драгоценный металл в меньшей степени связан с экономическими циклами. 

Что касается других драгоценных металлов, торгующихся в Нью-Йорке, то декабрьские фьючерсы на серебро выросли в цене на 1.1 %, январские фьючерсы на платину подорожали на 1.1 %, в то время как декабрьские фьючерсы на палладий прибавили 1.2 %. 

Цена на золото на рынке спот в США на 17.30 по Гринвичу: 1308.80 доллара (+1,20 доллара). 

Цена фьючерса на золото на декабрь: 1310.30 доллара (+2,00 доллара). 

Важные новости на сегодня:

10:00 мск. Великобритания: Индекс цен на жилье за сентябрь (Предыдущее значение - -0.9 %, Прогноз - -0.2 %)  

12:30 мск. Великобритания: Квартальный отчет Банка Англии по ситуации в секторе кредитования

16:30 мск. США: Прирост ВВП за 2 квартал (Предыдущее значение - 1.6 % , Прогноз - 1.8 % )

18:00 мск. США: Выступление главы ФРС Б.Бернанке по теме финансовой реформы 

Возможны продажи доллара против японской йены, британского фунта, австралийского доллара и канадского доллара ввиду ребалансирования в конце месяца благодоря позитивной динамики американских фондовых индексов. 

Однако, сегодня рынок ждет выступление главы ФРС Б.Бернанке по теме финансовой реформы. Можно предполагать, что он в ответ на выступления  Ж.-К.Трише, "переведет стрелки" с темы количественного смягчения в США на проблемы долгового рынка Европы. В этом случае можно увидеть значительный рост доллара.

В любом случае, сегодня можно ожидать сильной волатильности на рынке. 

Евро/доллар

Евро все еще остается на максимумах, как и большинство других противостоящих доллару валют. 

Единой валюте идет на пользу любое дальнейшее ослабление денежной-кредитной политики ФРС, так как это будет удерживать процентные ставки доллара на низком уровне еще длительное время. 

Влияние на доллар будет зависеть от масштаба покупкок ценных бумаг американского казначейства, но даже просто разговоры о дальнейшем  количественном ослаблении оказывают давление на доллар.

Wall Street Journal опубликовал две статьи, в которых отмечается, что вместо масштабной программы выкупа с фиксированным сроком действия на фиксированный объем, ФРС обдумывает возможность использования покупок бумаг как инструмента тонкой настройки. То есть предполагается, что ФРС будет выкупать бумаги на баланс в небольших объемах в зависимости от ситуации в экономике. А ситуация пока остается неопределенной, и не дает поводов для ожидания каких-то существенных шагов на следующем заседании ФРС 3 ноября. Другая статья издания затрагивает ситуацию в Ирландии. Трудно игнорировать происходящее на долговых рынках Португалии и Ирландии, если обвал на рынке госдолга этих стран только ускоряется, несмотря на все заверения, что ситуация под контролем. Доходность 10-летних португальских бондов достигла 6.55 %, доходность 10-летних ирландских бондов - 6.73 %. 

Со своей стороны, ЕЦБ хочет отучить европейские банки от неограниченной ликвидности которую они имели на протяжении последних нескольких лет, поэтому он будет надеяться, что объем кредитов сократиться менее € 225 млрд. и уменьшаться сроки их погашения.

Дилеры отмечают, что в целом ситуация в евро/долларе в последнее время определенно складывается в пользу быков, однако теперь пара начинает выглядеть несколько перекупленной, и они видят риски некоторой консолидации в краткосрочной перспективе. Попытка пробиться выше 1.3650 оказалась неудачной, и в данный момент единая европейская валюта, ощущая давление со стороны хедж-фондов, проверяет на прочность ордера быков в районе 1.3600. Интерес к покупке, между тем, сохраняется в области 1.3560, но потеря опоры здесь может дать спекулянтам повод для более активной фиксации прибыли и откроет дорогу коррекции к 1.3500, где теперь видны крупные биды.

Технически, по EUR/USD восходящий тренд преоболадает. Цель 1.3800 (161.8% Фибо).  Между тем темпы роста пары замедлились и осцилляторы сигнализируют о перекупленности. Сегодня вероятна косолидация.

Локально евро выглядит перекупленным, а отметка 1.3650 оказалась крепким орешком, так что можно предполагать, рынок готов к более глубокой коррекции по евро. Сегодня Казначейство США размещает 5-летних нот на 35 млрд. долл., что может оказать поддержку доллару.

Фунт/доллар

Сентанс продолжает настаивать на повышении ставок Великобритании, чтобы снизить инфляционное давление. Тем не менее, он выступает за постепенное повышение ставок, сознавая, что бизнес и потребительское доверие демонстрируют слабость.   

Британский фунт вчера один из немногих снижался против американской валюты, по большей части, из-за перспектив растущих политических рисков. 

Однако, вряд ли это продолжит оказывать влияние. Принимая во внимание тот факт, что инфляция по-прежнему остается выше целевого уровня Банка Англии и, скорее всего, останется там какое-то время. В этой связи расширение программы количественного ослабления Банком Англии отнюдь не гарантированно. Поэтому есть основание полагать, что британский фунт будет демонстрировать лучшую динамику по сравнению с остальными основными валютами (евро, доллар, йена).

Технически, восходящий тренд сохраняется. На 4-х часовом графике, GBP/USD находится в границах сходящегося треугольника. Нижняя граница проходит немногим ниже 1.5800, а верхняя - около 1.5900. Видно, что пара собирается пробивать его вверх. Но пока медведи его упорно защищают и разместили заявки на продажу в диапазоне 1.5900/40. Если им удастся столкнуть пару ниже 1.5780, то она может оказаться в торговом диапазоне 1.5700/40.

Доллар/йена

 Большинство инвесторов по всему миру считают, что Китай станет крупнейшей мировой экономикой в течение следующих двух десятилетий, но мнения разделяются, когда встает вопрос о том, пойдет ли это на пользу или навредит экономикам других промышленно развитых стран. По данным глобального ежеквартального опроса 1408 инвесторов, аналитиков и трейдеров, которые являются подписчиками Блумберг, уверены в том, что Китай не будет очень агрессивно действовать в вопросах увеличения стоимости своей валюты до конца следующего года. Практически 7 из 10 считают, что Китай ревальвирует юань на несколько процентов или меньше против доллара.

Хотя большая часть опрошенных считает, что экономический рост Китая обеспечит больший рынок экспорта для других стран, некоторые инвесторы опасаются, что господство Китая ударит по рынкам труда в конкурирующих странах, а четверть респондентов считает, что более сильный Китай толкнет вверх цены на нефть и сельскохозяйственные товары. 

Более половины респондентов Блумберг заявляют о бычьих настроениях относительно долгосрочных инвестиций в Китай. Около трети придерживаются медвежьих взглядов. Инвесторы считают, что перспективы Китая лучше, чем Японии, а 30 % опрошенных назвали Японию худшим местом для инвестиций в течение следующего года. К тому же, многие считают, что попытки Японии ослабить свою валюту не принесут плодов. 

Напряженность в вопросах обменного курса Китая и жестко контролируемой экономики заставляет думать, что Азия может не сдержать своих обещаний. 

В начале месяца США начали жаловаться на китайские платежные системы и экспорт стали. Администрация Обамы также усиливает давление на Пекин с тем, чтобы юань вырос больше, чем на 1.8 %, которые он набрал с момента принятия решения в июне об отвязке юаня от доллара. 

Китай, безусловно, нельзя игнорировать. Ожидается подорожание юаня в течение года. И, по мнению The New York Times, Китай урежет на 105 % тарифы на импорт мяса птицы из США после внутреннего антидемпингового предложения США, что наносит ущерб местной промышленности путем экспорта кур значительно ниже себестоимости. В статье объясняется, что птицы стали очевидной мишенью для Китая, так как это является одной из немногих областей, где у США большое сальдо торгового баланса (с Китаем). Пусть эта международная напряженность не так значительна для рисковых активов и сырьевых валют, зато это хорошо для облигаций.

Евро/йена на этой неделе держится выше 113.00, на фоне разговоров, что Федеральная резервная система США может вновь ослабить монетарную политику. ФРС обдумывают новую тактику для возможной покупки долгосрочных казначейских облигаций. Не смотря на то, запланированы покупки казначейских облигаций значительно меньше, чем в 2009 году. Но даже обсуждение этих покупкок может быть достаточно, чтобы подтолкнуть инвесторов к покупке евро. 

Пара доллар/йена может проверить на прочность уровень 83.00, если японские власти не вмешаются в ход торгов и если экономические индикаторы США, такие как недельные заявки на пособие по безработице и индекс менеджеров по снабжению (PMI) Чикаго, окажутся хуже прогноза. 

Сомнения по поводу восстановления мировой экономики ставят все больше вопросов, и напряженность в отношениях между США и Китаем вновь выходит на повестку дня. Этот может усилить потоки в японскую валюту, укрепляя ее.   

Однако, Банк Японии может вернуться на рынки раньше, чем все думают. Экономические данные подтверждают, что слабая йена становится просто необходима для Японии.  Рост экспорта замедлился в августе. Рост 15.8 % за год был самым медленным с начала 2010 года. Кроме того, чувство риска ослабло. 

Технически пара остается остается под давлением и делает робкие попытки скатиться в коридор 83.20/50. Сопротивление около 84.20. Его пробитие позволит восстановиться до 84.50/75. Но учитывая общую слабость доллара, такая вероятность низка.