мировой госдолг | 01 октября 2010

Взгляд на рынок

Издание The Economist публикует интересную интерактивную карту, которая позволяет увидеть мировой госдолг в реальном времени (и в исторической перспективе), а также посмотреть его по каждой стране в разных терминах и сравнить показатели нескольких стран. Карта со всей информцией находится по ссылке http://buttonwood.economist.com/content/gdc

С правой стороны можно выбрать интересующую страну. Причем можно не только увидеть госдолг страны в абсолютном выражении, но и в процентном  отношении к ВВП. Также можно подвести мышку на карте и увидеть ту же информацию.

Прогноз-сценарий

Палата представителей Конгресса США приняла законопроект, который позволяет американским компаниям налагать штрафы на импорт из стран, где правительство активно ослабляет валюту (подразумевается Китай), что делает их товары дешевле по сравнению с американскими. За это проголосовало 348 против 79 конгрессменов. Сенат будет обсуждать версию законопроекта во второй половине ноября. Китай утверждает, что законопроект нарушает принципы ВТО и, что стоимость юаня имеет мало общего с дефицитом торгового баланса США. 

После более чем десятилетия жарких споров это первый законопроект, получивший одобрение конгрессменов. Тем не менее, его дальнейшие перспективы пока остаются неопределенными. Сенатор Чарльз Шумер заявил вчера, что решения Сената, от которого зависит дальнейшая судьба законопроекта, следует ждать только после ноябрьских выборов. Таким образом, маловероятно, что решение Палаты представителей вступит в силу в этом году.

Тем не менее, американские законодательные власти считают принятый законопроект вынесенным Китаю предупреждением. По мнению США, азиатская страна манипулирует валютным курсом, занижая юань с целью создания конкурентного преимущества для национальных экспортеров. За 11 дней, предшествующих решению конгресса, курс юаня вырос на 1.5 %, но критики китайской валютной политики в США, считают, что этого не достаточно, так как валюта Китая занижена по отношению к доллару на 25-40 %.

Пресс-секретарь министерства торговли Китая Яо Джан (Yao Jian), заявил в ответ на действия американских политиков, что принятие данного закона не поможет США избавиться от дефицита в торговле с Китаем, который достиг в июле $25.9 миллиардов, и что Китай не занимается валютными манипуляциями.

 Бразилия, Мексика, Перу, Южная Африка, Колумбия, Корея, Тайвань, Россия, даже Польша проводят интервенции на внутреннем валютном рынке для сдерживания роста национальных валют. Бразильский министр финансов Гуидо Монтега в последний месяц неоднократно повторял, что его страна находится в состоянии «валютной войны» — многочисленные фонды наводнили Бразилию в поисках высокой доходности. Развитые страны хотят девальвировать свои валюты и лишить нас конкурентоспособности — заявлял Монтега.

Но Вашингтон гнет свою линию. И проблемы видит в другом...

По мнению президента Федеральной Резервной Системы США Бена Бернанке, сейчас пришло время для того, чтобы сделать выводы из посткризисной восстановительной работы.

Тяжесть кризисных событий была сильно усугублена тем, что экономисты не могли с какой-то долей приближения предсказать характер, сроки и тяжесть конкретных потрясений. Предположения делались относительно отдельных слабых мест в системе, а что касается структурного целого, то в этом отношении краха, хоть сколько-то приближенного к тому, что произошло в реальности, не предполагал никто.

Вывод, который делает Бернанке, исходя из этих соображений, таков: в условиях экономической системы США необходимо проведение капитального ремонта. Необходимо исходить из тех реалий, которые имеются сейчас, - то есть, проблем с безработицей, заторможенного спроса, спада общей активности в финансовых процессах, - и в то же время ставить основной целью создание системы контроля и надзора, которая обеспечила бы страховку от системных рисков.

Для того, чтобы осуществить подобную программу, необходима серьезная теоретическая база. Сейчас, как это представляет Бен Бернанке, экономическую теорию можно представить в трехчастном виде. Это, во-первых, экономическая наука, - то есть, теоретические и эмпирические обобщения, основанные на деятельности отдельных лиц, учреждений, рынков или национальных экономик. Во-вторых - экономическая инженерия, то есть разработка методик и анализ структур для достижения каких-то конкретных целей. И, в-третьих, это экономическое управление, - то есть работа экономических структур в режиме реального времени. Первая сфера - самая обширная по объему, третья - наиболее актуальная для текущей ситуации.

Бернанке говорит о том, что для решения реальных проблем в экономике необходимо грамотное взаимодействие всех трех отраслей. Он - уже традиционно для американской экономической аналитики - иллюстрирует свои доводы примером из медицинской науки и сравнивает экономическое управление с борьбой со СПИДом: на первом этапе необходимо развитие медицинской науки (причины и развитие болезни в теории), далее - необходимы технологии и грамотные общественные стратегии, и все это для того, чтобы была возможность перейти к третьей "ступени" - реализации теории в конкретную практику, т.е. уровень отдельных пациентов и историй болезни.

Бен Бернанке считает, что тяжесть прошедших кризисных событий должна объясняться не слабостью экономической теории, а провалом в области инженерии и особенно экономического регулирования. 

Что касается инженерии - проблемы "готовности структур" - то здесь оратор говорит о том, что многие финансовые институты не были готовы к тем изменениям, которые произошли в экономике за последнее время. Особенно здесь стоит выделить операции, связанные с финансовым посредничеством, - т.н. проблема теневого банковского сектора, прохождение депозитных активов, которые находятся вне зоны государственного регулирования. Также не стоит забывать и о высокой доле "локальных" проблем - недостаточная оценка рисков, высокая доля краткосрочных кредитов и пр.

Что касается проблем с управлением, то в этом отношении Бернанке считает, что многие из ныне действующих руководителей компаний, политиков и прочих игроков, чей голос важен в процессах финансового регулирования, несут ответственность в том отношении, что они не были достаточно восприимчивыми, не признавали возникающих рисков или не реагировали на них достаточно быстро.

Бернанке предлагает, исходя из традиционного представления проблемы регулирования в экономической науке, - имеется в виду разделение процесса на две части, теоретического планирования и конкретного "дизайна", - взять курс на "укрепление дисциплины". Сюда включаются механизмы надзора и контроля, (направление, в котором уже сделано достаточно много шагов за последнее время, но этого еще недостаточно), увеличение прозрачности капитала, повышение уровня ликвидности, а также локальное регулирование - внедрение систем оценки рисков на уровне конкретных предприятий, как крупных, так и самых малых.

"Мы не можем гарантировать, что кризис не повторится, однако мы должны принять все меры для того, чтобы свести риски этого к максимально возможному минимуму. И это мы гарантируем", - завершает свое выступление Бен Бернанке.

Как видите много "воды", но в целом ни о чем... Виноваты все "руководители компаний, политики и прочие игроки..." А, ФРС - "добрый доктор Айболит"... Вначале мы создадим теорию лечения болезни, потом десятилетиями будем ее обсуждать, когда дело дойдет до внедрения ее в практику - пациент сам помрет...

Важные новости на сегодня:

10:00 мск. Германия: Розничные продажи за август (Предыдущее значение - -0.3 % м/м, 0.8 % г/г, Прогноз - +0.5 % м/м, 3.4 % г/г )  

12:30 мск. Великобритания: Индекс деловой активности в производственном секторе за сентябрь (Предыдущее значение -  54.3, Прогноз - 53.8)

13:00 мск. Еврозона: Уровень безработицы за август (Предыдущее значение -  10.0 %, Прогноз - 10.0 %) 

16:30 мск. США: Личные расходы за 2 август (Предыдущее значение - 0.4 %, Прогноз - 0.4 %)

18:00 мск. США: Индекс деловой активности в производственном секторе за сентябрь (Предыдущее значение - 56.3, Прогноз -  54.5)

Как бы мы не относились к техническому и фундаментальному анализу, единственный факт, с которым не поспоришь: цены на рынке изменяются.

Когда видим сформировавший бар (или свечу) важно ли знать фамилию и национальность трейдеров которые натянули цену на максимум сессии или опустили на минимум?...

Евро/доллар

Еврокомиссия выступила с рядом предложений, направленных на ужесточение дисциплины на финансовых злоумышленников в зоне евро. Предлагаемые меры ЕС включают, привязанные к ВВП увеличение расходов свех нормы для стран с дефицитом, штрафы в размере до 0.2 % ВВП для тех стран, которые нарушают оговоренные пропорции дефицит/долг, и количественные показатели сокращения высокого долга экономики.

Французский FinMin Лагард прогнозирует, что дефицит снизится до 6 % ВВП в 2011 году, с 7,7 % в этом году.

EUR теряет импульс. После впечатляющего ралли в последние дни, евро оуступил ряд позиций. Ряд факторов способствовали этому, в том числе понижение кредитного рейтинга Испании агенством Moody's на одну ступень с  ААА  до AА1, и заявления ирландского центрального банка, что ему, возможно, потребуется еще € 14.4 млрд.  Банку Allied Irish может понадобиться капитал на сумму в 3 миллиарда евро, и правительство собирается обнародовать планы по рекапитализации заемщика.

Аналитики Mizuho Corporate Bank в Токио считают, что ситуация в Ирландии отражает наличие серьезных структурных проблем в европейской экономике. С их точки зрения, возможен новый раунд снижения единой валюты.

Европейская валюта вчера под давлением негативных новостей уступила позиции по отношению к 14 из 16 своих основных конкурентов, правда ненадолго. 

"Евро, возможно, близок к достижению своих пределов", - говорит Василий Серебряков, валютный стратег-аналитик Wells Fargo из Нью-Йорка. По его словам, рост с текущих уровней будет затруднен. 

Тем не менее, индекс доверия среди европейских предприятий продолжает улучшаться. Показатель бизнес-климата ЕС вырос до 0.77 в сентябре, самого высокого уровня на протяжении почти трех лет. 

Впрочем, все как всегда: на плохих новостях растем, на хороших - падаем. Прочитай аналитику и сделай наоборот.

Технически, единая валюта на 4-х часовом графике продолжает торговаться выше 55-недельной скользящей средней (проходит около 1.3505), что свидетельствует в пользу покупок. Даже, если и наметится разворот пары то от этой поддержки еще будет один восходящий импульс. Тем более, что пока пара торгуется выше 1.3300, ее активно будут покупать при снижении. Вероятно, пока не будет достигнута цель 1.3900, об активных продажах еще думать рано. Промежуточная цель 1.3800 (161.8 % Фибо).

Но в связи с тем, что темпы роста пары замедлились и осцилляторы сигнализируют о перекупленности, сегодня вероятна косолидация.

Пара движется в пределах восходящего часового канала с границами 1.3590 - 1.3700. Высока вероятность пробития этого канала вниз.

Стоп-приказы по внутридневным сделкам следует размещать за пределами этого канала. 

Около 1.3700 - сосредоточены крупные офера. Покупатели сосредоточились около 1.3550. Ниже 1.3620 остаются неплохие стопы краткосрочных имен (без фамилий), исполнение которых грозит опустить пару к 1.3580.

По мнению валютных стратегов Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, инвесторам следует продавать единую валюту против американского доллара. В банке считают, что пара евро/доллар снизится к уровню 1.2650, потому что в результате спекуляций на тему возможного увеличения Федрезервом покупок активов американская валюта опустилась слишком низко. Как отмечают специалисты, страх количественного ослабления приближается к чрезмерным уровням. Аналитики банка рекомендуют воспользоваться преимуществом избыточного пессимизма в отношении доллара, чтобы подготовиться к возобновлению снижения европейской валюты. 

Фунт/доллар

Бытовой сектор Великобритании по-прежнему осторожно относится к заимствованиям. В жилищном секторе спроса остается на низком уровне, при этом количество утвержденных ипотечных кредитов упало на 47372. Потребители продолжают гасить свои кредитные карточки, а не брать в долг. 

Годовой рост цен на жильё в Великобритании оказался самым слабым с ноября 2009 года.

Цены на жилье в Великобритании в сентябре почти не изменились по сравнению с предыдущим месяцем. Между тем годовой рост цен замедлился пятый месяц подряд ввиду уменьшения числа покупателей на рынке жилья, наблюдающегося на фоне опасений по поводу перспектив занятости и доходов после того, как правительство приняло жесткий бюджет, при этом условия кредитования остаются жесткими. Как сообщили в Nationwide Building Society, цены на жилье в Великобритании выросли в сентябре с учетом коррекции на сезонные колебания на 0.1 % по сравнению с августом и на 3.1 % по сравнению с сентябрем 2009 года. Годовой рост оказался самым слабым с ноября 2009 года. В августе цены на жилье, согласно пересмотренным данным, снизились на 0.8 % по сравнению с предыдущим месяцем и выросли на 3.9 % по сравнению с тем же периодом предыдущего года. По оценке экономистов, цены должны были упасть на 0.3 % по сравнению с предыдущим месяцем и вырасти на 2.5 % по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

Производительность остается слабой. Расходы на заработную плату сократились на 1.1 % в квартальном исчислении, и выросли всего на 0.3 % в  годовом исчислении. 

Мы не можем говорить о том, что решили важные проблемы в экономике, до тех пор, пока в нашем распоряжении не будут инструменты, которые  позволяют помогать крупным корпорациям в критических ситуациях", - говорит Эндрю Бэйли, исполнительный директор одного из отделений Bank of England.

Экономика Великобритании прошла трудный путь от 2007 года до настоящего времени. Специфика огранизации производства в этой стране привела к такой ситуации, что некоторые проблемы, которые были актуальны для многих других стран по Европе, не затронули английскую экономику, - и в то же время здесь проявились свои оригинальные противоречия, актуальные лишь в локальном масштабе.

Так, в Великобритании одной из ключевых проблем в период 2007-2009 годов было сохранение стабильности фунта стерлингов, - что было не так-то просто осуществить, эта валюта потеряла в весе по соотношению к основным мировым эмитентам около четверти. Такое положение дел дало возможность начать обширные кампании по восстановлению внутреннего производства. Еще одним важным фактором здесь явилось снижении цен на ключевые для экономики страны ресурсы, т.е. на производственный материал.

Но к чему это привело? Эндрю Бэйли говорит о том, что в настоящее время бизнес-модели в экономике Великобритании шатки, как никогда. Здесь функционируют государственные программы поддержки, по которым можно делать убыточный бизнес (это касается сфер технологичного и экологичного производства, - японская модель, работающая "наоборот", - т.е., отяжеляя экономику). Ставка кредитования и доступность бизнес-кредитов также играют в этом отношении важную роль.

Бэйли считает, что в процессе регулирования этих вопросов было бы полезно обратиться к последней редакции Базельского соглашения (т.н. Базель III). В нем четко сформулированы требования к капиталу. По этой логике капитал, который может нести убытки, несостоятелен для экономики.

Перед экономистами Великобритании, таким образом, сейчас явственно предстала следующая проблема: оказалось, что меры, работающие в других странах (блока ЕС, азиатского региона и пр.) навряд ли могут выступать как пример для подражания, но - лишь как опыт, у которого можно поучиться или перенять какие-то аспекты. "Экономия" - нынешний курс Германии и Франции - не работает в Великобритании, так как здесь совсем другое положение дел с производством, и более остро стоит проблема с обеспечением внутреннего спроса. Курс на государственные дотации и искусственное стимулирование спроса в расчете на долгую перспективу, - нынешняя японская политика, - здесь также не работает: местные структуры делают в этом случае убыточными те активы, которые государство вкладывает в программы поддержки.

Какое же решение предлагает Бэйли? Его ответ таков, что английским управляющим органам было бы полезно задуматься о создании механизмов надзора и контроля за активами, похожим на те, что ныне работают в США, но с учетом всех аспектов местной специфики. В отношении крупных корпораций, - которые, по мнению оратора, являются, как ни крути, ядром экономики, - это могли бы быть стресс-тесты, аналогичные таковым в Америке. Также, предлагается новый контролирующий документ - Prudential Regulation Authority (правила пруденциального управления, PRA). Он должен установить, каким именно образом должна удовлетворяться информационная потребность общественности в отношении состояния экономики страны. Главная задача в этом отношении - создать систему контроля, которая объединяла бы все экономические процессы в едином аналитическом процессе, при этом предоставляя каждому отдельному участнику процессов максимально полную свободу действий, ограничивая требования лишь теми, которые могут угрожать стабильности системы. PRA должен стать мерилом для любой финансовой деятельности, причем подотчетность должна быть обязательной, - для грамотного прогнозирования требуется высокая степень прозрачности капитала.

Бэйли закончил свое выступление словами о том, что предлагаемая им программа «не может быть осуществлена властью в одиночку», а потребует «участия всех сторон экономического процесса в стране».

Технически, есть вероятность возврата курса к сопротивлению 1.5830. Поддержка - 1.5600.

Британская валюта сумела нащупать опору около 1.5700, однако покупки остаются не значительными. Вчерашнее падение ниже 1.5700 было сдержано немецким банком. Интерес к продаже наблюдается в районе 1.5785. 

Дилеры также отмечают, что среди быков стал заметен более активный интерес к сокращению накопленных за последнее время лонгов при росте, и они предупреждают, что прорыв ниже 1.5710/00 может спровоцировать дальнейшее закрытие длинных позиций. 

Доллар/йена

Бывший Минфистр финансов Японии Сакакибара предполагает, что интервенции Банка Японии не увенчались успехом, и, что USD/JPY будет падать  до 80.00. 

Правительство премьер-министра Японии Наото Кана "примет решительные меры для коррекции роста йены", сказал во время регулярной пресс-конференции Мицуру Сакураи, заместитель министра финансов, назначенный недавно на эту должность. 

Между тем, китайский юань упал против доллара впервые за три недели, так как центральный банк Китая снизил курс своей валюты после принятия Конгрессом США законопроекта, позволяющего вводить компенсационные таможенные пошлины в отношении товаров из тех стран, которые манипулируют курсом национальных валют. 

 Технические аналитики Barclays Bank Plc  в Торонто считают, что 2-недельный рост единой валюты по отношению к японской йене, скорее всего, подошел к концу, так как курс евро приблизился к сопротивлению в области 114.05/45. Уровень в 114.05 йен представляет собой 38.2 % восстановления Фибоначчи от снижения с максимума 5 апреля на уровне 127.92 йен до минимума 24 августа в 105.44 йен, тогда как на уровне в 114.45 йен находятся максимумы 21 мая и 27 июля.

Кроме того, специалисты отмечают, что 14-дневный стохастический индикатор по паре EUR/JPY находился сегодня на уровне в 95.00, что выше порогового значения показателя, равного 80.00. Таким образом, европейская валюта является перекупленной и, вероятно, в ближайшем времени начнет снижаться.

Аналитики Barclays Bank ожидают, что перспективы нисходящей динамики пары окончательно подтвердятся, если ее курс опустится ниже поддержки на уровне минимума 2 сентября в 111.45 йен. В этом квартале евро прибавил 5.2 %.

Технически пара USD/JPY остается остается под давлением. Вероятно, сегодня пара будет торговаться в диапазоне 83.15 - 83.90